2015年，财经领域的热词无疑是到处敲门的野蛮人。在网贷领域，也有着一群野蛮人——他们可不同于在资本市场举牌的实力派，而是无序生长的代言人。在2015年年末，监管细则终于落地，野蛮人受到监管规范，未来只有两个选择：或者回归秩序，或者被秩序消灭。
监管敲定信息中介地位
负面清单明晰游戏规则
一边是P2P网贷行业正式步入“万亿时代”，一边却是平台跑路、倒闭的消息不断曝出。在如此“一半是海水一半是火焰”的形势下，千呼万唤的P2P监管细则何时出台成了从业者和投资者最关心的话题。
事实上，为了引导P2P网贷行业健康发展，对于P2P网贷的监管政策一直在持续推进。早在互联网金融“基本法”《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》出台之前，国家层面的监管即对P2P网贷划出了不能跨越的“四条红线”。此后不断落地的国家层面监管文件均是“四条红线”的进一步延伸，同时也细化了一些新的底线，如要求平台资金实现银行存管、划定了P2P的利率红线。
昨日，业界期待已久的P2P监管细则——《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“《办法》”）正式发布。纵观细则内容，除了早已明确的“四条红线”之外，还对平台在登记备案、信息披露、资金存管、第三方审计等方面作出了约定。值得一提的是，《办法》对P2P业务经营范围采用以负面清单为主的管理模式，明确提出了十二项禁止性行为，包括平台自融、设置资金池、承诺保本保息、拆标、期限错配、虚假宣传、从事股票配资与众筹等。同时，还明确禁止平台发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品等。
对此，行业研究员陈挚在接受记者采访时谈道，“从整体来看，此次征求意见稿还是比较宽松的，对于线下业务有了明确的限制，意见中重点提到了对信息披露的要求，鼓励以小额为主，地方金融监管部门任重道远，P2P未来往财富管理方向转型或将遇到障碍。” “征求意见稿明确了平台的信息中介职能，这与监管层一直以来呼吁的P2P平台的定位相符，也让网贷平台回归到了设计之初的根本功能”，共鸣科技CEO陆雨泉对《证券日报》记者表示，“采用负面清单的模式，一方面明确了P2P不能从事的业务行为，同时又给创新留下了空间，这样的监管行为也受到平台的欢迎。而且明确不能承诺保息，这也能让投资者在选择平台时更加理性。”
从银行资金存管上看，开鑫贷总经理周治翰认为，《办法》与此前的指导意见一脉相承。“未来资金存管还将以依靠银行为主，这有利于保障投资人资金安全，避免平台自融等行为，但是也有一批P2P平台可能因为资质等方面的原因，达不到银行资金存管的标准。对第三方机构而言，未来想要参与P2P资金存管，唯有跟银行加强合作。”
有利网CEO吴逸然也表示，“监管机构一直鼓励网络借贷信息中介机构与银行合作，资金进行银行存管，这一点的监管政策具有延续性。应当实行自身资金与出借人资金的隔离管理，选择符合条件的银行业金融机构作为出借人与借款人的资金存管机构。”
建安金融CEO曹新杰认为，“《办法》的出台将引导社会识别不规范或者没有实力的企业，继而行业将进入整合洗牌期，格局将愈发清晰，平台在未来运营中将有据可依。”他对《证券日报》记者表示，“对整个行业来说，最核心的竞争力一定是在资产端。目前大多数平台在经营模式上更偏向于民间借贷，缺乏创新力，风控能力偏弱，容易被市场淘汰。所以，项目的选择、风控的保障成为了企业发展的重中之重。”
“随着监管条例的公开征求意见和随后的发布实施，2016年网络借贷行业将走上规范发展之路，规范化发展、合规的优质平台将得到进一步发展，同时大量制度套利者、无风控能力的平台将退出市场”，拍拍贷CEO张俊表示，“虽然条例里没有设置之前曾多次被提的5000万元实缴本金的要求，但是要求必须和商业银行直接开展用户资金存管的门槛实际上更高。因为银行对存管业务方的选择还是很谨慎的，这也意味着小平台未来生存空间不大。”
热点之宜人贷领跑
明年或迎P2P平台海外上市热
12月18日，宜信旗下宜人贷在美国纽交所上市，成为美股市场中国互联网金融概念第一股。按照公开招股说明书，宜人贷首次公开募股定价为每股10美元，计划发行750万股美国存托股票。若承销商不行使其超额配售权，则本次募资总额将达到7500万美元。
纵观全球经济形势，宜人贷此次选择的上市时机并不算好，美联储宣布加息、中概股遭遇海内外估值差异等巨大问题、部分海外上市企业退市回归国内等。
对于上市首日破发，宜信公司CEO、宜人贷董事局主席唐宁曾表示，破发主要是由于美国股市当日整体表现不佳，股价短期波动也不是衡量企业价值的标准。
目前，P2P行业的诸多公司均渴望登陆资本市场。陆金所曾透露将赴香港地区上市，而红岭创投也一直在推动借壳上市，更有部分P2P公司绕道新三板以图在资本市场上露脸，但最终P2P第一股还是落在了宜人贷的头上，只不过它选择了赴美IPO。
“宜人贷一定要走出去与最牛的公司同场竞技。”唐宁表示，美国市场对于宜人贷这种交易平台模式，对于金融科技类的企业，相对更有经验，更加成熟。与中国互联网金融市场和消费金融市场相比，美国规模更大，在移动战略、大数据风控等方面也更加引领行业风潮。
宜人贷的IPO，让行业内其他P2P平台更加蠢蠢欲动。但从目前来看，P2P上市仍有诸多不确定因素。对于更多的平台来说，盈利仍是目前上市的主要障碍。
在国内，借壳上市成为更多平台的选择。近期也有不少平台通过反向收购，将自己装入上市公司或成为上市公司的子公司。但上市的必要性，值得平台考量。
中投顾问金融行业研究员边晓瑜对《证券日报》记者表示：“2015年风投积极布局P2P行业，预计2016年将是资本套现的大年，届时将迎来P2P上市热潮。此外，一些上市公司也会通过收购、股权投资、设立或间接关联P2P企业的方式向互联网金融行业转型。宜人贷在海外上市给国内处在上市难的平台带来了启示，目前积木盒子、信而富等平台正在积极筹划海外上市。”
高级研究员张叶霞对记者表示：“一些平台正在积极做上市准备，2016年预计会有平台登陆资本市场，陆金所希望较大。”她同时表示，“目前国内主板或创业板上市存在困难，宜人贷在纽交所的成功上市，给予了很好的借鉴意义，例如在平台估值、信息披露等方面。”
热点之获客成本居高
催生跨界合作新玩法
缺乏核心竞争力、服务对象重叠、平台数量过多等多种因素，导致目前网贷平台行业竞争异常激烈。很多网贷平台提供的服务具有严重的同质化问题，造成了平台的获客成本也越来越高。
如何避免同质化的竞争和价格战？相关数据显示，未来的互联网趋势是朝着“细分化”、“扁平化”的方向发展。细分化的关键在于社会生活市场的细分，每一个环节的互联网金融消费化；扁平化的关键则在于社会生活市场的便利度，能够在最快的时间内实现用户需求性服务。在这样的趋势下，越来越多的互联网金融平台将创新发力点放在与其他行业的跨界合作上。
网贷平台跨界合作的领域涉及方方面面，包括婚恋、医疗、娱乐、装修、交通等等。例如，“蚂蚁金服”携手STAR VC打造AS计划；“金融工场”与佰斯康口腔医疗机构合作推出健康管理类理财项目；“阿朋贷”与国内装修门户、线上装修信息平台土巴兔达成合作；“财加”与时尚声动文化传媒合作推出涉足时尚品牌、话剧、影视等领域的“时尚金”项目等。
可以说，在2015年里互联网金融平台掀起了一股跨界合作浪潮。不过与以往不同的是，过去的两年是各大网络平台跨界玩金融而形成全新的互联网金融平台，但在2015年则是较为成熟的互联网金融平台与其他行业跨界合作，以强强联合的方式抱团发展。
对此，金信网副总裁王凤华在接受《证券日报》记者采访时认为，“一方面，跨界合作可以为自己的用户带来切实的实惠，增强用户的黏性；另外一方面，因为跨界是合作双方品牌层面的联合营销，借助多品牌的互动，也让互联网金融新生活的理念更加深入人心。”
“P2P行业发展成熟后将会进入垂直细分阶段，通用型P2P平台将面临淘汰加速、行业大洗牌的危机，而垂直细分型P2P无疑将成为行业竞争突围的关键所在。”阿朋贷CEO于东升则对本报记者表示。
有业内人士指出，在P2P未来的发展中，跨界肯定会越来越多。“因为跨界将有效扩大P2P平台的营销范围，让P2P平台的更多潜在客户能够获取相关信息。此外，P2P平台还有多元化发展趋势，向综合性理财平台转型，当前随着国家对P2P平台监管力度的加强，许多P2P平台的盈利空间受到挤压，为了能够持续发展只能在产品上进行多元化发展。”
“从目前情况来看，P2P平台适合与一些能够集聚中高收入人群的行业，以及市场活跃度较高的行业进行合作。”中投顾问金融行业研究员霍肖桦对本报记者表示。不过，在他看来，对互联网金融平台本身而言，在跨界营销过程中需要注重塑造品牌形象；对投资者来说，还是需要在详细了解P2P平台背景的情况下再进行投资。
热点之网贷评级仍处监管真空
“第一案”呼唤法规指引
在今年网贷行业发生的大事件中，不得不提的就是“网贷评级第一案”。P2P平台短融网起诉互联网金融平台融360，称被告对原告商业信誉进行诋毁，属于不正当竞争。事情源于融360在今年第二季度网贷评级报告中，将短融网评为“C-”级，并给出了“投资需要特别谨慎”的意见。
12月15日，该案在北京市海淀区法院证实开庭审理，双方辩护律师当庭就融360是否有资格进行评级等关键问题展开了针锋相对的辩论。
短融网代表律师肖飒认为，“依照中国人民银行的有关规定，设立企业征信机构，应当符合法律规定，并向中国人民银行备案。”而且，融360与一些评定对象之间存在合作关系，所以评级结果并不公允。
中央民族大学法学教授、中国科技金融法律研究会副会长邓建鹏认为，P2P网贷评级和其他评级一样，为P2P网贷的投资者提供经过分析加工的评级结论，给投资者一种直观明确的判断标尺，增加了被评企业的透明度，从第三方的角度，为投资者的投资行为提供便利和保障。
因为无先例可依，该案虽然经历近4个小时的庭审却并未当庭结案。律师认为，此次应该算法庭调查阶段，加上此前进行的两次庭前会议，还未进行最关键的辩论和陈述。
纵观整个行业，虽然监管细则还未出台，但做互联网金融评级的机构并不少。目前国内P2P评级机构大致有三类：以大公国际为代表的传统评级机构，主要发布向投资者预警的黑名单；另一类是网贷天眼、网贷之家这样的P2P门户网站，做排行榜性质的评比，通常选取表现靠前的P2P平台推荐给投资者；第三类是以融 360为代表的金融搜索平台，对各P2P平台从A到C-进行打分评级。
虽然评级机构层出不穷，但是目前网贷评级行业还属于监管空白。在此情况下出炉的各类评级榜单，也难以令业内信服。有平台负责人就对记者表示，“一方面，因为行业本身的发展不成熟，业内也缺乏对于相关数据统一的统计口径，各家评级机构很难获得准确的数据；另一方面，对于行业数据的分析也没有一个公允而有效的理论基础，很难建立起一个合理的分析模型。”不过，他认为，未来随着行业发展的规范和成熟，权威统计机构进入，一定会有更具有指导意义的评级机构出现。
从法律角度来说，如何才能促进网贷评级行业健康、良性发展？
云南八谦律师事务所廖莹律师在接受《证券日报》记者采访时谈道，首先从法律层面看，目前没有一部专门的法律法规对资信评级行业进行统一的规范。“建议制定一部专门规范资信评级行业的统一的基础性法律法规。”其次，需要建立行业自律性组织，并制定针对不同评级业务（如：网贷机构评级）的相关细则，使各类评级业务均有一套统一、客观、公正的评价依据。再次，针对具体制度，可以逐步完善以下细节：评级机构的市场准入及退出机制；建立统一监管标准；加强市场竞争规制，建立有序竞争、良性竞争的市场环境；规避利益冲突，建立利益冲突防火墙制度；促进行业自律与政府监管的衔接互动；强化法律责任等。
热点之全年问题网贷公司约900家
北上广“黑平台”占比下降
2015年的网贷行业跌宕起伏，行业洗牌白热化，实力薄弱的平台自然经受不住考验。
数据显示，截至2015年11月底，全国P2P网贷平台数量多达2612家，同比增幅近70%，行业单月成交量已突破千亿元大关，历史累计成交量已达12314.73亿元。截至11月底，P2P网贷行业贷款余额已增至4005.43亿元。预计2016年，行业年成交量将高达2万亿元。
高级研究员张叶霞对记者表示：“今年至11月底，全国问题平台数量已经达到了790家，预计2015年全年问题平台数量将接近900家。”这个数字相较2014年全年问题平台统计数据出现了明显增长。
据统计数据，2014年全年问题平台数量约为270家。
此外，《证券日报》记者统计发现，问题平台运营时间相比去年有所增长，2015年问题平台的平均运营时间约为9个月左右，2014年问题平台的平均运营时间约为7个月左右。不仅如此，北京、上海、广东当地的问题平台数量占全国的比重下降在下降，从2014年的36%下降到2015年的30%。
2015年单个月份比较来看，据统计，11月份全国新增问题平台就已经达82家，跑路平台达64家，环比10月份激增了433%。
总体来看，P2P网贷平台在上线初期逾期率/坏账率自然会比较低，但随着经营时间增长，风险会逐步积累并暴露出来，逾期率等风险指标都会出现一定提高，许多平台也会迎来兑付高峰。
业内人士预计，明年问题平台数量仍将处于高位，经侦部门对于非法集资的主动调查还将继续，线下理财公司有可能成为下一步的稽查重点。
剔除问题平台，2015年新增的运营平台数超过1000家（去年新增775家），新增的运营平台中不乏大量有背景的国资系、上市系平台，随着各路资本蜂拥进入P2P网贷行业,中小平台的生存压力也将变大。
中投顾问金融行业研究员边晓瑜对《证券日报》记者称，“相关政策法规陆续出台，通过对互联网金融市场进行规范，市场在位者将会更加谨慎，潜在进入者将慎重入场，预计问题平台与新增平台均将减少。 ”
热点之2015年P2P行业风投融资额约70亿元
A轮注资将趋于谨慎
马上要翻篇的2015年，给P2P行业及风投太多的思考。在马上要到来的2016年，P2P网贷的优胜劣汰仍会继续。
2015年以来，各路资本加快布局P2P网贷行业，风投入股、上市公司控股等消息层出不穷。根据网贷之家的数据，2015年截至目前有49家P2P网贷平台获得风投（不含不公布投资机构及官方未正式公开融资情况的平台），融资金额合计或超过70亿元，而2014年全年P2P网贷平台风投融资金额仅约为30亿元。
记者粗略统计，拍拍贷、积木盒子已获得三轮风投。其中积木盒子C轮融资获得8400万美元、投哪网B轮融资获得1.5亿元人民币、惠人贷A轮融资获得千万美元、好又贷A轮融资获得6000万元人民币、桔子理财B轮融资获得1亿美元等。
2015年越来越多的资金涌入互联网金融行业，对于市场上有一定竞争力的老企业而言，融资没有太大难度。相比2014年，2015年平均每笔融资金额有很大幅度提高，千万美元级别的融资已成常态。但对于新进入者而言，拿到一笔可观的投资并不容易，互联网金融市场参与者众多，竞争十分激烈，要想脱颖而出并获得投资者的青睐需要下一番功夫。
虽然今年获得融资额度已经超过去年全年，但据《证券日报》记者统计，进入2015年下半年以后，P2P融资频率明显放缓，中小P2P网贷平台融资更是难上加难。
高级研究员张叶霞对《证券日报》记者坦言，“P2P网贷下半年融资频率出现较为明显下降，融资难度升高。现在‘僧多粥少’，P2P平台同质化情况较为严重，也面临宏观经济环境及资本市场不景气的挑战。”
纵观2015年风投青睐的众多平台，中小平台融资会比较困难，没有规模优势，没有品牌优势，没有竞争壁垒，没有团队优势，想获得风投的青睐也相对较难。
业内人士预计，2016年与之前狂热投资潮不同，互联网金融行业的投资渐渐回归理性。一方面政策监管即将落地，行业面临大洗牌。另一方面互联网投资已经开始出现收益递减，资本也需要重新寻找新的更具吸引力的投资项目。互联网金融企业获得融资更加困难，但是质地较好的互联网金融公司，依然受到资本市场的追逐。
张叶霞预测，“与2015年大多数平台获得A轮融资所不同，2016年风投对于A轮投资将趋于谨慎，取而代之的是更多的平台进入B轮或C轮融资。”
