胡润百富发布《2015 年度中国高净值人群资产配置白皮书》。报告旨在通过分析高净值人群的规模和构成、资产配置和投资态度及行为特点，解析中国高端财富管理行业的变化和未来发展趋势，为整个行业发展提供具有价值的数据参考。

　　已然逝去的2015 年，对于中国的高净值人群发展和财富管理行业来说，是不平凡的一年。

　　经过30 多年的高速经济增长，中国目前面临着经济转型发展期，新经济正在以前所未有的速度带动私人财富的创造和转移，中国高净值人群的可投资资产和高净值人数皆保持了两位数的增幅。在经济新常态下，如何通过科学合理的资产配置，在瞬息万变的资本市场收获财富的保值增值，已成为高净值人群的关注重点。

　　胡润研究院的调研数据显示，截止2015 年5 月，中国大陆地区约有121 万名千万富豪、7.8 万名亿万富豪，以20亿人民币为门槛的2015 胡润百富榜上榜企业家人数也达到了1877 名，全部创历史新高。

　　在资产积累到一定程度后，所有人都会考虑配置的问题。为什么这本报告要先关注中国的高净值人群？原因很简单，就跟我们关注网球时先看费德勒，关注高尔夫时先看麦克罗伊，关心足球就先去了解C 罗一样，高净值人群是财富领域的成功者，最具代表性和探索价值。

　　01 全球财富管理

　　一般而言，一个国家，其国民富裕程度越高，资产配置相对越合理。

　　随着财富的不断积累，全世界的富豪都会面临一个相同的问题：如何实现财富保值、增值。这个问题还可以转化为“如何配置资产，才能实现财富的保值和增值”，即在投资目标、投资期限、资产类别偏好、风险承受能力及偏好、税负环境、法律法规限制等约束条件下如何进行长期的投资组合管理。这方面，中国目前尚处于探索阶段，但美国、日本等发达国家早已有先例可供参考、借鉴。一般来说，一个国家，其国民富裕程度越高，资产配置就相对越合理。整体而言，美国在资产配置方面是不折不扣的激进派，日本是典型的保守派，而中国则在往多元化的方向不断前行。

美国：热衷高风险投资

　　根据国际货币基金组织发布的报告，美国是全球GDP总量最大的国家，2014年其人均GDP也进入了全球前十的行列，富裕程度相当高。在美国，可供配置的资产类别非常多，投资也较为分散。除了房地产、以短期国债为主的现金类资产、以市政债券为主的固定收益证券和股票等四大类基础资产外，多数富人还广泛涉猎私人资本、对冲基金、构造债券等，并利用期货、期权、交换合约等衍生金融工具来管理风险。

　　美国人热衷高风险投资，其资产配置的策略是高风险的。媒体公开报道的数据显示，股票在其中占比最高，为33.1%；其次是保险和养老金储备，占比32.6%；现金和存款约占13.5%；债券占4.8%；投资信托占13%，剩余3%流向了其他类别资产。这种资产结构看起来稳定性差、极为冒险，但由于成熟资本市场不同类别资产长期回报和风险的可预测性，以及不同资产回报之间的长期相关系数是已知的，所以风险并没有想象中那么高。这也导致了长久以来，美国国民在投资时风险厌恶程度相对较低，储蓄意愿也较低。

　　日本：保守型中的典型

　　日本在资产配置方面的策略算得上是保守的金字塔型，这一方面与亚洲人具有强烈的忧患意识，天生就比较喜欢“存钱”有关，另一方面也是因为自20世纪90年代初，日本房地产泡沫破裂后， 经济急速下滑， 股市大幅缩水（ 如果从1990年起算的话，在过去的25年里，美国股价指数涨了6倍，而与此形成鲜明对比的是日本的股指跌了6成），证券市场表现不佳，因此储蓄成为稳定且长期的首要资产配置方式。

　　欧元区:相对“激进”

　　欧元区的资产配置偏好与日本较为类似，但欧洲相对“激进”。其资产配置中，比例最高的是现金和储蓄，占比35.2%；保险和养老金储备次之，占比31 .7%；股票投资占比17.1%，排在第三位；剩余的资产分别流向信托（7.2%）、债券（5.5%）以及其他资产（3.3%）。

　　中国：趋势是多元发展

　　胡润百富的一项调研显示：存款和不动产（房产）投资仍然是中国富豪（千万资产以上级别的高净值人士）最主要的投资理财方式，98%的富豪使用这两种方式进行投资理财，且存款在富豪的整个资产配置中占比38%，不动产占比35%。其他方式的投资相加，总额不足三成。这样的资产配置方式，是中国富豪“务实”、“保守”投资理念的准确反映。不过业内人士认为，该种方式面临诸多挑战——如果房价下行，储蓄利率走低，会使财富面临极大的缩水风险。

　　但目前情况正在改变，中国富豪的资产配置正在往多元化、合理化的方向发展——原本更关注低风险、固定收益类的投资项目，现在开始逐渐尝试高风险、权益类、有波动性、带创新性、相对有技术含量的产品（如PE等）。这些变化与中国的大环境相关。其一，目前国内无风险产品的收益率在大幅下降，过多投入无法有效实现资产增值；再者，个人财富一直在增加，富豪们需要寻找更多的投资渠道来“消化”这些增加的资金；第三，金融知识的普及改变了富豪的投资理念；最后，可投资的金融产品也在不断丰富。所以不管是主动还是被动，投资都在多元化，而多元化的一个良好结果是，资产配置更加合理。

　　02

　　中国高净值人群规模及构成

　　截止2015年5月，中国大陆地区拥有121万名千万富豪，7.8万名亿万富豪。

　　胡润研究院的调研数据显示，截止2015年5月，中国大陆地区千万级高净值人士（以下称千万富豪，其包括实物资产和金融资产在内的个人总资产超过1 千万人民币）的数量约为121万，比去年增加了12万人，增幅达11%，为历年之最；亿万级高净值人士（以下称亿万富豪，其包括实物资产和金融资产在内的个人总资产超过1 亿人民币）的人数约为7.8万，比去年增加1.1万人，增幅高达16%。

　　过去六年，中国高净值人群规模持续增长、扩大，增速在经济因素的影响下呈波动态势。2009至2012年，千万和亿万富豪数量的年增长率均超过5%；2013年，因经济下行，增长率达到历年最低点，分别为2.9%和1.6%；2014年开始显著回升，2015年更是分别创造历史新高，这与经济阶段演化、2014年底至2015年上半年股市升温和本次统计时间延长有关。

千万富豪地域分布及人群构成

　　从地域分布上看，东部地区虽然只有四省市，但千万富豪数量却为全国之冠，多达42.58 万人，约占比35%；北部地区千万富豪的人数略少于东部，为41.71万人，占比约为34%；只囊括了三个省的南部地区千万富豪的数量为25.28万人，占比超过20%；中西部涵盖的省市最多，但总人数占比最低，不到10%。

　　中国千万富豪数量及地域分布

　　具体到省市分布上，千万富豪数量最多的三个地区是北京、广东和上海，与2014年的统计结果一致。北京的千万富豪数量最多，共有21.4 万人，比去年增加了2.2万人；广东其次，比去年增加2.4万人，达到20.4万人；上海排名第三，也比去年增加了2.2万，达到18.1万人；浙江以14.6万的总人数排名第四，比去年增加1.3万人。上述4省市共拥有74.5万名千万富豪，占全国总人数的62%。除此之外，江苏的千万富豪数量超过8万。福建、山东、辽宁和四川的千万富豪人数也均已超过3 万。相比去年，除西藏外， 其余省市增幅均超过5%，上海增幅最大，其次是广东和甘肃。

　　从人群构成方面来看，千万富豪主要由4个群体组成，他们分别是企业主、金领、职业股民和炒房者。

　　企业主即企业的拥有者，这部分人占比55%，与2014年相比，比例没有变化。企业资产占其所有资产的58%，他们拥有240万的可投资资产（现金及部分有价证券），20万以上的车和价值170万以上的住房。

　　金领主要包括大型企业集团、跨国公司的高层人士，他们拥有公司股份、高额的年薪、分红等来保证稳定的高收入。这个人群比较稳定，占比20%。其财富中，现金及有价证券部分有所增长，占比26%。他们拥有460万以上的自住房产，价值50万以上的汽车。

　　职业股民是从事股票、期货等金融投资的专业人士。受此前中国股市“牛市”的影响，截至今

　　年5月，这个人群的比例上涨5%，达到15%。在他们拥有的财富中，现金及股票占其总财富的45%，比去年高出15%。职业股民平均拥有360万以上的自住房产、150万以上的投资性房产和价值40万以上的汽车。目前受股市下挫的影响，职业股民数量呈下降趋势。

　　炒房者主要指投资房地产、拥有数套房产的富裕人士，占千万富豪总人数的10%，比例比去年下降5%，房市表现不佳是比例下降的主要原因。房产投资占到炒房者总资产的87%，现金及有价证券比去年略有增长，为7%。

　　亿万富豪地域分布及人群构成

　　从地域分布上看，北部地区的亿万富豪数量最多，人数为27,560人，约占全国亿万富豪总人数的35%； 东部地区略少于北部， 人数为26,670人，约占比34%；南部地区拥有15,010名亿万富豪，占比近20%；千万富豪人数最少的中西部，拥有的亿万富豪同样最少，仅有8,760人，占比约11%，与另外几个地区相差较大。

　　中国亿万富豪数量及地域分布

　　具体到各省市来看，一线城市中，北京、上海和广州三地的亿万富豪人数均超过一万，其中北京最多，共拥有1.34万名亿万富豪， 占比17.18%，比去年增加了2,100人，年增长率为18.6%；其次是广东， 比去年增加了1,900人， 年增长率为19%，目前数量达1.19万，占比15.26%；上海排名第三，比去年增加了1,800人，总人数为1.09万人，增幅最大，年增长率接近20%。浙江以8,790人排名第四， 比去年增加990人， 年增长率为12.7%；江苏共有5,900名亿万富豪，比去年增加了800人。

　　亿万富豪主要有三个群体构成，他们分别是企业主、职业股民和炒房者。

　　亿万富豪中，企业主的比例高达75%，但较去年下降了5%。企业资产占其所有资产的57%，比重比去年有所下降，背后的原因是股票和房产的比重上升了，分别占21%和11%。截至今年5月，中国股市大涨致亿万富豪中，职业股民的比例显著上升，占15%。在其财富构成中，现金及股票占总财富的80%，比去年高出7%，房产也是主要资本之一，占18%。炒房者在亿万富豪中占比10%，相比去年下降5%。2014年房市低温是这个群体比例下降的主要原因。在炒房者拥有的资产中， 房产投资占比76%，现金及股票占比为22%。

　　03

　　高净值人群资产配置及投资

　　2012年以来，随着国家一系列经济政策逐步实施到位，同时受“互联网+”和海外投资浪潮的影响，中国高净值人群的资产配置及投资也出现了多元化的趋势。

　　中国高净值人群资产配置

　　高净值人群投资理念

　　在被问及未来两年中国经济时，59.2%的受访高净值人士（包括千万富豪和亿万富豪）表示还算有信心；35.8%的人表示非常有信心；仅有5%的人认为自己“没有信心”。在95%的人比较看好中国经济发展的大背景下，高净值人群在资产配置和投资上表现出了相对活跃的状态——在投资理念调查中，33.4%的受访人表示自己是属于“主动投资”的一类人。选择“看情况”一项的比例也较高，为32.2%，这一方面说明高净值人士在实际投资中较为灵活机动，但另一方面也体现出一部分人的投资较缺乏规划；选择规避风险的比例为25.7%，排名第三，低于前两者，但远高于只占比 8% 的冒险投资，这说明“把鸡蛋装在不同篮子里”的传统资产配置和投资理念现在依然在发挥作用；比例最低的是被动投资，仅有 4.4%。通过投资获得的回报目前也是中国高净值人士财富的主要来源之一，62.2%的人从中受益；其次是继承，占比 26.3%；再次是分红，比例为 20.8%；工资收入排名第四，为20.2%。

高净值人群投资理财方式及信息渠道

　　调研发现，存款和不动产投资仍然是高净值人群最主要的投资理财方式，98% 的高净值人士使用这两种方式进行投资理财；其次是保险，90% 的高净值人士有购买保险的习惯；金融投资产品位列第四，选择该种投资方式的人占比 72%；另有31%的人投资艺术品，20%的人将钱投入 VC/PE。在投资理财的资产配比中，存款和不动产的比例也是最高的，均超过 30%；其次是金融投资产品，占比 15%，且呈现资产级别越高，金融投资产品配比也越高的趋势；投资保险的高净值人群的比例虽然很高，但资产配比不高，只有5%。

　　在投资信息来源上，86%的高净值人士表示朋友亲戚推荐是他们获取投资理财信息的主要渠道；其次是投资类专业网站，55%的人会浏览专业网站并获取有用信息；排名第三的是私人投资顾问， 50%的人参考从私人投资顾问处获得的信息。需要指出的是，私人投资顾问和朋友亲戚推荐是最受信赖的渠道，两个渠道的信赖度分别为 32%和 31%，由此可见口碑传播在投资理财信息上的重要性。此外，45岁以上的高净值人士对口碑的依赖度更高。

高净值人士最感兴趣的话题

　　高净值人群在工作以外，最感兴趣的话题是金融投资，其次是健康养生，再次是旅行度假，排名第四的是时事新闻。性别不同，感兴趣的话题也明显有差异。男性最感兴趣的话题包括金融投资、时事新闻和体育运动，女性最感兴趣的话题包括家庭育儿和时尚购物。年龄在 45 岁以上人群对健康养生的感兴趣程度明显高于其他年龄段。

高净值人群海外投资现状

　　富有的中国人已经成为国际投资者。在受访人平均资产为 3 千万元人民币的 2015胡润 - 汇加移民专项调研中，36% 的受访人表示目前已经把 5%~20% 的资产投入海外；22% 的人表示仅在海外投入 5%以下的资产；同样也有 22%的受访人已将 20%~50% 的总资产用于配置海外资产；另有 5%的人在海外投入了50%以上的资产，平均下来，受访的高净值人士的海外资产占其总资产的比例为16%。这几项数据的对比首先说明中国的富裕阶层日渐注重海外投资，目前已经有意识地扩大海外资产的比例；其次，这种投资行为是理性和节制的，高净值人士普遍追求稳健、控制风险，将半数身家放在海外的投资者比例很小。

　　从海外资产配置上看，因为中国人本身就热衷于购买房产，且海外房产有性价比高、收益稳定、永久产权等诸多优点，所以在所有的海外投资类型中，地产最受青睐。36%的受访人表示已经在海外购房，并且未来三年内打算投资海外房地产市场的人数比例将进一步上升至 42%。在调查高净值人士会在哪里购置房产时，17.4%的人首选洛杉矶；其次是旧金山，得票率为 16%；第三名是纽约，有 13.5%的人选择了纽约；选择西雅图、温哥华和波士顿的比例也都在 5%以上。

超高净值人群信心指数

　　总体而言，超高净值人群对于企业经营环境持较乐观态度，半数左右认为未来三年内企业的融资便利性、整体经济形势表现、企业家社会地位表现会更好；而对于企业的盈利能力看法相对保守， 34% 认为会更好，43% 认为差不多，23%认为会更糟。胡润百富在“2014-2015 中国超高净值人群需求调研”的定性访谈中发现，尽管超高净值人群对于整体经济环境持较乐观态度，但他们目前仍然受到了来自内外的双重压力：外部压力来源于宏观环境的不确定性，如经济增长放缓、经济结构调整等；内部压力来源于企业自身的转型挑战，尤其是面对目前越发模糊的产业边界，多元化、集团化、跨界融合等发展趋势为企业发展带来诸多不确定性。

超高净值人群投资计划与目的

　　超过六成的超高净值人士投资的主体是企业，以个人为主体的占 25%。超高净值人群无论在企业还是个人投资上相对都比较积极，在个人投资中近八成人士投资目的为财富增值；而企业投资的目的中逾四成人士表示投资目的为资产增值，三成为规模扩张。以个人财富保值和企业分散风险为目的的保守型投资占比不高。

　　83% 的超高净值人士依靠自有投资团队进行直接投资，15% 的人依靠第三方机构。原因是资产增值是超高净值人群投资的最主要目的之一，他们在投资时追求高收益，而第三方机构提供的产品的投资收益不能满足他们的需求，因此第三方机构提供的投资产品只作为他们资产配置中保值的一部分。在个人及家族企业未来投资计划方面，超过六成的个人及家族企业未来计划开展收购并购；半数超高净值人士未来有海外投资需求；四成人士对传统金融产品的投资热情不减，也勇于尝试创新金融产品；此外，艺术品投资占比相对较低。