龙头投行业绩遥遥领先
Wind数据显示，2017年30家上市券商合计实现投行业务净收入339.33亿元，同比下降19.15%，占总收入的比例为12%，与2016年的15.4%相比有明显下降。其中，仅7家券商实现同比增长，华安证券、华西证券和浙商证券增速居行业前三。另外，收入规模前三名的上市券商为中信证券、海通证券和广发证券，分别实现收入44.1亿元、33.3亿元和27.55亿元，分别同比变动-18.2%、-0.8%和16.0%。
申万宏源证券分析师王丛云表示，投行业务受定增、债券承销体量收缩的影响，拖累整体业绩。在监管层重视融资规范化与去杠杆的影响下，再融资与公司债、企业债发行均受到不同程度压制；IPO审核保持常态化，监管层更加注重上市公司质量，审核明显趋严。
Wind数据显示，2017年，IPO承销规模2182亿元，同比增加33%，股权再融资规模9380亿元，同比减少28%；各类债券承销分化明显，ABS承销12723亿元，同比大增87%，公司债承销11025亿元，同比下降60%，企业债承销3731亿元，同比降低37%。
分析人士指出，由于投行业务机构化、非标准化程度较高，市场份额已开始明显集中，2017年6家龙头券商净收入市占率均提升，合计提高5.3个百分点至34.2%，其中IPO承销额市占率提升4.3个百分点至33.3%，定增承销额2017年提升4.8个百分点至36.4%，债券承销额同比提升6.2个百分点至35.4%。
进入2018年，券商一季度的投行业绩依然不乐观，且集中度进一步提升。Wind数据显示，上市券商投行业务净收入同比减少29%。其中，IPO承销规模为266.6亿元，同比下降38%。一季度只有10家上市券商完成IPO项目，中信证券和国信证券领先。股权再融资承销方面表现出色，承销规模2286亿元，同比增长44%，中信证券、国泰君安和国信证券合计承销1016.3亿元，占比达49%，集中度进一步提升。
“在国家大力发展直接融资的背景下，未来投行业务新需求蓬勃，能者当居之。投行业务领域的巨擘有望诞生，具备潜质的依旧是龙头券商。”王丛云表示，需求层面，A股市场拥抱新经济企业与独角兽企业，意味着大量潜在的股权融资需求。
丁文韬认为，直接融资大发展，投行业务最具成长性，并购重组或成为新增长点。我国证券行业当前最大机遇源于“提升直接融资比重、建立多层次资本市场”，而投行直接受益，有望成为未来券商最具成长性的业务线。考虑到我国目前间接融资比重依然较高，预计传统的股权、债权融资业务长期仍有较大的发展空间，同时经济增速降档背景下，优化存量资源配置的并购重组业务对实体经济及资本市场意义重大。
另外，相关政策相继落地，将指导行业规范发展。《证券公司投资银行类业务内部控制指引》已发布，并将于2018年7月1日起正式实施。丁文韬认为，新规要求券商投行业务设立完整的内控制度、流程并要求匹配相关人员，同时禁止过度低价竞争，精细化监管将大幅提升投行项目的内控标准、延长项目流程，而中小券商“廉价、高效与风控宽松”的竞争优势将难以发挥。未来投行业务将趋于规范化、平台化，而中小券商将失去效率及激励优势，人才资源或将回流大平台，龙头市占率将长期提升。（郭梦迪 林婷婷）
