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大宗商品故事多 避险工具慎选择

2022-03-15 14:14 
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上周,大宗商品市场波动加剧,文华大宗商品指数冲高回落,周内涨幅大幅收敛,全周上涨1.47%。

业内人士表示,受地缘事件冲击,近期大宗商品市场波动加剧。前期原油等龙头品种上涨对其他资产的传导效应一度出现加速,建议投资者和相关实体企业做好风险管理。

大宗商品波动加剧

在原油、镍等龙头品种高位震荡态势下,上周文华工业品、农产品期货指数均出现冲高回落走势。

文华财经数据显示,截至上周五收盘,文华工业品、农产品期货指数周内涨幅大幅收敛,前期大涨的原油、有色金属、油脂板块纷纷调整,不过强势格局仍较明显。

宝城期货金融研究所所长程小勇表示,地缘局势导致供应担忧加剧,引发市场对全球通胀加剧的担忧,这是最近大宗商品价格上涨背后最主要的因素。

中信期货研究部资产配置组研究员姜婧对中国证券报记者分析,原油供需错配,OPEC增产意愿、能力均不足,叠加供应链冲击和库存处于历史低位的客观现实,供给极度缺乏弹性。在此背景下,地缘风险火上浇油,令市场情绪持续升温,油价大涨,天然气跟涨。此外,农产品中的棕榈油价格上涨主要是受到黑海运输受阻影响。“由于地缘局势不稳,乌克兰港口陆续停运,葵籽油出口基本停滞,全球买家转向采购棕榈油和豆油,棕榈油、豆油供需紧张程度加剧。”

2022年以来大宗商品持续上涨。对此,程小勇认为,国内经济企稳是影响大宗商品走势的重要因素。他表示,国内2月制造业PMI指数显示需求有所回升,对比往年春节月份来看,新订单指数表现较强,这与国内稳增长加码等有很大关系,但同时国内面临较大的原材料保供稳价压力,表现在国内钢材、沥青等建材系商品价格出现明显上涨。

市场将回归供需基本面逻辑

分析人士认为,大宗商品行情短期难以“熄灭”。那么,哪些板块可能受到影响?

多位接受中国证券报记者采访的人士认为,未来黄金、能化、农产品资产或受地缘因素影响波动加剧。

“在当前市场波动加剧的背景下,避险情绪持续发酵,黄金值得关注。”姜婧认为,能化产业链上的相关品种、以玉米小麦为首的农产品、有色金属等也值得关注。

“当前地缘冲突还处于发酵态势中,风险与收益的再平衡将扩展至货币与国债领域。”美尔雅期货首席经济学家原涛表示,关注美元、美债、黄金、原油的避险功能;欧债及欧股或表现低迷。

从历史经验来看,战争对于资本市场的冲击多为短期脉冲式,长期仍将回到供需基本面。

从风险角度看,程小勇说:“对于本轮大宗商品价格波动,地缘因素更多带来的是供应干扰预期和通胀预期,实际上美联储紧缩在即,并且疫情后带来的补库周期基本结束,多数商品尽管存在库存偏低、投资支出不足和碳排放政策制约供给释放等问题,但需求同样是变化的,涨势不大可能持续3年以上,建议寻求涨幅过度品种的行情回归机会。”

程小勇认为,当前无论是国际性商品,如原油、天然气和有色金属中的铜、铝、镍等,还是农产品中的大豆、油脂价格都处于历史高位或者创下新高,多数商品涨势已经进入后半段甚至尾声,叠加国内保供稳价压力,不建议做趋势性交易。

企业应做好风险管理

机构和分析人士认为,在地缘局势危机导致市场通胀预期攀升的背景下,大宗商品价格大涨大跌现象可能会频繁出现,相关实体企业经营风险也相应上升。

姜婧建议,实体企业应该增强风险管理意识,主动利用期货等金融工具避险。企业可以提前以买入套期保值的方式锁定利润,或者以远期合约、商品互换合约进行风险管理。

“企业应该做好风险对冲。原材料需求型的企业,应运用好期货、期权工具,做好适量的、能满足生产订单需求的买入保值。产成品库存较高的企业需要做好卖出保值。对于农户而言,‘保险+期货’锁定农产品利润至关重要。需要提醒的是,企业不要赌价格会永远上涨而做超量保值,或将存货卖出保值做成囤货投资,这样可能会给企业经营带来极大的风险。”

【责任编辑:曹静】
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