上周，大宗商品市场波动加剧，文华大宗商品指数冲高回落，周内涨幅大幅收敛，全周上涨1.47%。

业内人士表示，受地缘事件冲击，近期大宗商品市场波动加剧。前期原油等龙头品种上涨对其他资产的传导效应一度出现加速，建议投资者和相关实体企业做好风险管理。

大宗商品波动加剧

在原油、镍等龙头品种高位震荡态势下，上周文华工业品、农产品期货指数均出现冲高回落走势。

文华财经数据显示，截至上周五收盘，文华工业品、农产品期货指数周内涨幅大幅收敛，前期大涨的原油、有色金属、油脂板块纷纷调整，不过强势格局仍较明显。

宝城期货金融研究所所长程小勇表示，地缘局势导致供应担忧加剧，引发市场对全球通胀加剧的担忧，这是最近大宗商品价格上涨背后最主要的因素。

中信期货研究部资产配置组研究员姜婧对中国证券报记者分析，原油供需错配，OPEC增产意愿、能力均不足，叠加供应链冲击和库存处于历史低位的客观现实，供给极度缺乏弹性。在此背景下，地缘风险火上浇油，令市场情绪持续升温，油价大涨，天然气跟涨。此外，农产品中的棕榈油价格上涨主要是受到黑海运输受阻影响。“由于地缘局势不稳，乌克兰港口陆续停运，葵籽油出口基本停滞，全球买家转向采购棕榈油和豆油，棕榈油、豆油供需紧张程度加剧。”

2022年以来大宗商品持续上涨。对此，程小勇认为，国内经济企稳是影响大宗商品走势的重要因素。他表示，国内2月制造业PMI指数显示需求有所回升，对比往年春节月份来看，新订单指数表现较强，这与国内稳增长加码等有很大关系，但同时国内面临较大的原材料保供稳价压力，表现在国内钢材、沥青等建材系商品价格出现明显上涨。

市场将回归供需基本面逻辑

分析人士认为，大宗商品行情短期难以“熄灭”。那么，哪些板块可能受到影响？

多位接受中国证券报记者采访的人士认为，未来黄金、能化、农产品资产或受地缘因素影响波动加剧。

“在当前市场波动加剧的背景下，避险情绪持续发酵，黄金值得关注。”姜婧认为，能化产业链上的相关品种、以玉米小麦为首的农产品、有色金属等也值得关注。

“当前地缘冲突还处于发酵态势中，风险与收益的再平衡将扩展至货币与国债领域。”美尔雅期货首席经济学家原涛表示，关注美元、美债、黄金、原油的避险功能；欧债及欧股或表现低迷。

从历史经验来看，战争对于资本市场的冲击多为短期脉冲式，长期仍将回到供需基本面。

从风险角度看，程小勇说：“对于本轮大宗商品价格波动，地缘因素更多带来的是供应干扰预期和通胀预期，实际上美联储紧缩在即，并且疫情后带来的补库周期基本结束，多数商品尽管存在库存偏低、投资支出不足和碳排放政策制约供给释放等问题，但需求同样是变化的，涨势不大可能持续3年以上，建议寻求涨幅过度品种的行情回归机会。”

程小勇认为，当前无论是国际性商品，如原油、天然气和有色金属中的铜、铝、镍等，还是农产品中的大豆、油脂价格都处于历史高位或者创下新高，多数商品涨势已经进入后半段甚至尾声，叠加国内保供稳价压力，不建议做趋势性交易。

企业应做好风险管理

机构和分析人士认为，在地缘局势危机导致市场通胀预期攀升的背景下，大宗商品价格大涨大跌现象可能会频繁出现，相关实体企业经营风险也相应上升。

姜婧建议，实体企业应该增强风险管理意识，主动利用期货等金融工具避险。企业可以提前以买入套期保值的方式锁定利润，或者以远期合约、商品互换合约进行风险管理。

“企业应该做好风险对冲。原材料需求型的企业，应运用好期货、期权工具，做好适量的、能满足生产订单需求的买入保值。产成品库存较高的企业需要做好卖出保值。对于农户而言，‘保险+期货’锁定农产品利润至关重要。需要提醒的是，企业不要赌价格会永远上涨而做超量保值，或将存货卖出保值做成囤货投资，这样可能会给企业经营带来极大的风险。”

（马爽 张利静 ）