9月15日，“麻辣粉”（MLF，中期借贷便利）准时“上桌”，6000亿元的“分量”与本月到期量相等，实现3个月以来的首次足量续做。央行同时开展100亿元逆回购操作，MLF和逆回购操作利率均保持不变。

MLF全额续做

与前两个月相比，9月MLF操作的最大变化是对到期量全额续做。

今年前6个月MLF续做规模基本与到期规模相当。7月降准之后，MLF操作阶段性转为缩量对冲，7月、8月的操作量分别比当月到期量少3000亿元、1000亿元。9月是降准之后首次实现对到期MLF的足量续做。对此，机构认为有三个原因：一是随着降准资金消耗，金融机构超额准备金率已不高，为保持货币信贷合理增长，央行有必要供给一定的中期流动性。二是短期内流动性供给存缺口，为保持货币市场稳定，央行有必要投放流动性，填补缺口并稳定市场预期。三是MLF利率与同业存单利率继续“倒挂”，使得银行更青睐通过同业存单融资，这在一定程度上制约MLF超额续做。

资金面有望平稳跨季

市场人士分析，央行足量续做9月到期MLF有三层含义。首先，体现了央行对季末月流动性的呵护。其次，在续做到期MLF基础上，央行并未进一步释放增量中期流动性，体现了保持流动性合理充裕、“不溢不缺”的思路，强化了“把好货币总闸门”、不搞“大水漫灌”信号。再者，MLF和逆回购操作利率均保持不变，进一步证实货币政策取向没有改变。

对于下一阶段货币调控走向，华泰证券固收首席分析师张继强分析，稳增长需求在上升，“加强跨周期调节”要求货币条件稳中偏松，但在多重内外因素影响下，货币调控不会轻易释放强烈宽松信号。

有市场人士认为，央行一向注重维护季末月流动性稳定。因此，近一两周央行或利用逆回购工具，增加短期流动性投放。总的来看，央行将提供必要流动性支持。同时，临近9月末，财政支出有望阶段性增多，形成流动性供给。9月资金面维持稳定有保障，大概率实现平稳跨季。

（张勤峰）