中国人民银行8月11日发布7月金融数据。7月人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元；7月末社会融资规模存量为302.49万亿元，同比增长10.7%。

专家表示，需求扩张仍需进一步发力。后续财政政策有望加码，货币政策将继续保持稳健灵活，更加强调前瞻性和有效性。

多因素共振影响信贷社融数据

7月住户新增人民币贷款创下近年来同期新低。对此，红塔证券首席经济学家李奇霖分析，住户新增贷款的回落主要是因为房地产市场降温。从短期贷款角度看，7月住户短期贷款仅增加85亿元。

在社融方面，民生银行首席研究员温彬认为，社融增量低于预期有三方面原因：一是在防风险政策要求下，影子银行和表外业务治理持续从严，表外融资呈现压降态势；二是新增政府债券发行进度明显慢于往年；三是新增表内贷款有所回落。

M2同比增速小幅回落

数据显示，7月末，广义货币(M2)余额230.22万亿元，同比增长8.3%；狭义货币(M1)余额62.04万亿元，同比增长4.9%。

专家认为，M2同比增速下降主要受缴税大月因素影响。光大银行分析师周茂华表示，个人和企业缴税后，相应存款下降；企业和个人的投融资活跃度有所下降，以及银行表外业务活动继续收缩等，影响货币派生能力，但整体M2同比增速仍处于合理区间。

从财政存款角度看，东方金诚首席宏观分析师王青认为，7月财政存款增加符合季节性规律，但比去年同期多增1136亿元。由于财政存款不计入M2，其多增也会拉低M2同比增速。

王青表示，M1同比增速进一步下降的一个直接原因是7月房地产市场降温。历史数据显示，M1同比增速与房地产市场热度存在较强关联性。

加大稳增长力度

王青预计，央行降准对信贷和社融的提振效应将在8月有所体现，预计8月金融数据有望全面回升，年初以来的“紧信用”正在接近尾声。这意味着7月金融数据处于本轮“紧信用”过程的底部区域。“后续伴随稳增长政策发力，信贷、社融及M2增速等主要金融数据将进入上行过程。”

中信证券研究所副所长明明认为，扩大需求应依靠财政政策，应加快地方债发行、支出和投资，以起到逆周期调节和稳定需求的作用。

植信投资研究院高级研究员王好表示，后续货币政策应为财政政策发力预留空间，继续支持实体经济尤其是制造业企业的贷款需求。货币政策应继续保持稳健灵活，更加强调前瞻性和有效性。直达实体经济的结构性货币政策工具和降准很可能会继续实施，以保持流动性合理充裕。

温彬说，宏观政策坚持稳字当头，搞好跨周期政策设计，逐渐将重心向稳增长偏移，保持流动性合理充裕，加大对制造业、中小微企业等重点领域和薄弱环节的支持力度。

（赵白执南）