2021年开年至今，香港恒生指数连创2019年4月以来新高，港股通交易出现开通以来最火爆场面，南向资金连续12个交易日净流入规模超100亿港元，累计净流入达1852.93亿港元。其中，科技蓝筹股备受南向资金青睐。

分析人士表示，2020年底以来，港股市场出现外资撤离、内资涌入趋势，新经济龙头企业聚集和估值相对较低是吸引内地资金加速流入的主要因素。预计短期内南向资金将保持净流入趋势，恒指有望再创新高；从中长期看，由于机构占据港股市场主导地位，须谨防脱离基本面的抱团炒作向下修正风险。

缘何涌入港股

注册地在香港的通大资本管理有限公司董事总经理黎子杰表示，2020年3月以来，尽管港股大市表现相对滞后于全球主要股指，但部分中资新经济个股表现亮眼，国际资金是推动该类股票走强的主要动力。而2020年12月下旬，港股市场经历一轮主力资金换手，国际资金出于种种原因，大规模撤出港股市场；与此同时，内地资金涌入接盘，2021年以来该趋势更加明显。

从港股盘面观察，主力资金换手现象确实存在。一方面，以腾讯、阿里巴巴、美团为代表的新经济股均于2020年12月下旬出现放量下挫走势，随后迅速拉升，多只个股股价创出历史新高。另一方面，从港元汇率表现看，美元对港元汇率自2020年3月至11月连续触及7.75的强方兑换保证水平，国际资金涌入香港市场迹象明显；而自2020年11月至12月，港元汇率开始走低，美元对港元逐渐脱离7.75水平，这在很大程度上可以说明国际资金开始流出香港市场。

那么，内地资金缘何涌入港股？中信建投证券创新业务负责人熊觅对中国证券报记者表示，近年来受香港交易所上市制度改革等因素影响，大量新经济企业赴港上市，逐渐替代传统的金融、地产业成为港股市场主流，包括阿里巴巴、京东、网易、小米、美团等。香港市场逐渐呈现新经济行业聚集、龙头企业扎堆、估值相对较低三大特点，成为内地投资者资产配置的重要选项。

智信财经投资总监王敏表示，恒指市盈率目前在15倍左右，处于历史84%分位水平，纵向看并不算低估，但横向对比A股和美股仍处于低估阶段。就标的来看，内地资金主要流向腾讯、中国移动、中海油等个股，资金既有抄底又有护盘意图。

扎堆开户港股通

种种迹象显示，从南向资金的主体构成看，既有基金等机构投资者，同时不乏一些中小投资者。

一方面，2021年以来A股市场中的港股相关ETF产品交易出现异常火爆局面，多只ETF累计涨幅超过10%。其中，1月19日，华安CES港股通精选ETF和招商上证港股通ETF放量涨停。

另一方面，中小投资者通过港股通渠道投资港股的热情明显升温。

某大型券商营业部相关人员对中国证券报记者表示：“近期港股行情火爆，咨询港股通开户的客户明显增多。”

“2021年开年以来，中信建投证券港股通业务快速发展。截至2021年1月18日，新增客户数量较2020年同期增长166.7%。”熊觅说。

青睐科技蓝筹股

如此大规模的净流入，南向资金盯上了港股市场中的哪些标的？

Wind数据显示，从近7个交易日活跃个股资金流向看，南向资金集中抢筹科技蓝筹股。在资金净买入排行榜前十名股票中，腾讯控股、小米集团、美团、中芯国际、舜宇光学科技等热门科技蓝筹股均位列其中。另外，中国移动、中国海洋石油、中国电信等“中”字头股票也是南向资金抢筹重点。

就近1个月南向资金净买入排行榜前十名股票明细看，科技蓝筹依然是南向资金集中买入的重点。近1个月以来，南向资金累计净买入腾讯控股超645.04亿元，买入中国移动396.92亿元，买入中芯国际、美团均超过100亿元。

国盛证券首席策略分析师张启尧表示，随着全球经济复苏、海外市场风险偏好修复，国际资金也将回流港股，与南向资金形成共振。作为南向资金和国际资金青睐的板块，港股科技巨头和价值龙头将持续受到追捧。

内地资金举足轻重

展望港股后市，黎子杰预计，南向资金流入港股的趋势短期内不会改变，在美元汇率趋势性走弱、人民币升值的大背景下，继续看好港股后市。

“南向资金已成为港股市场最重要的资金增量和决定市场表现的压舱石。”张启尧说，从规模角度看，截至2020年末，港股通累计持有港股市值近2.1万亿港元，占港股总市值比重为4.4%。从交易层面看，据张启尧测算，2020年港股通参与的交易占港股市场总成交额18%左右，考虑到交易双向性，即占港股总成交额的9%；同时假设2020年港股通以外的内资资金成交额占比维持6%不变，则2020年内地资金占港股市场总成交额比重约为15%。

张启尧称，当前南向资金规模已超北向资金，且流入稳定性更强。未来，南向资金将重复过去数年北向资金影响A股的历程，而港股市场也将同步经历估值体系向A股靠拢、估值系统性提升的过程。

业内人士提示港股过度炒作风险。王敏说，一直以来，港股都是机构占主导地位的相对理性市场，脱离基本面的抱团炒作都将面临向下修正风险。

（周璐璐）