“禁废令”层层递进的结果是造纸行业原材料结构的进一步分化。不难预见，未来中国造纸行业原材料结构中，随着废纸占据的比例将逐步减小，木浆需求将逐步提升。

占据行业木浆产能4成的晨鸣纸业是不折不扣的木浆系“老大”。公开资料显示，截至4月初，晨鸣纸业木浆产量可达430万吨，约占行业总产量40%，位列行业第一。对于原料成本占据生产成本大半的造纸企业，原料自给能力是核心竞争力。

依托产业链布局优势，晨鸣纸业成为国内最早实现林浆纸一体化的造纸企业。

2018年以来，晨鸣纸业陆续投资建成投产了寿光美伦100万吨化学浆、黄冈晨鸣化学浆、寿光美伦51万吨文化纸、寿光本部50万吨文化纸改造四大项目。至此，实现了木浆自产自足、浆纸产能完全匹配。

东方证券指出，造纸行业原材料结构分化，龙头纸企成本优势持续凸显。原材料结构分化导致企业盈利分化。由于国废与外废价差再次拉大，拥有较高外废配额的企业与全部采用国废的企业相比，具备明显的成本端优势；2020年-2021年进口废纸逐年减量，龙头纸企的原材料成本优势预计将通过海外布局的废纸浆、海外成品纸项目等形式体现。若未来1-2年原材料价格上涨，龙头企业的成本优势将愈发凸显。