沉寂多时的沙特阿美石油公司首次公开募股(IPO)进程骤然提速。据华尔街日报本周报道，这家全球石油巨无霸将在本月底前发布招股书。

自2016年上半年阿美石油宣布谋求上市以来，其IPO进程一直备受外界关注。该公司一度计划在2018年下半年进行IPO，但由于市场监管与合规准备等原因推迟。各种迹象表明，阿美石油IPO“列车”二次启动在即，如果一切顺利，该公司股票可能将于11月下旬或12月初在沙特Tadawul交易所挂牌。

据最新预测，阿美石油此次将融资400亿美元，远低于2018年外界预测的1000亿美元，公司整体估值约为2万亿美元。

融资规模“缩水”

阿美石油首席执行官阿明·纳赛尔近日表示，“（IPO）可能会非常快。”

而在此次IPO正式启动前，阿美石油吸引所谓“基石投资者”的工作正在紧锣密鼓地进行。

据知情人士透露，马来西亚国家石油公司等数家亚洲能源巨头可能对买入阿美石油股份有较高兴趣。潜在投资者还包括阿布扎比主权基金以及部分加拿大养老基金。另外，沙特一些最富有的商业家族也可能参与此次IPO。沙特央行近日也计划推出鼓励措施，刺激国内金融机构贷款给散户投资者参与IPO认购。一些分析师称，依照惯例，沙特有关部门可能会在阿美石油股票上市后的一段时间内进行“托市”，支持股价以确保发行顺利。

不过，新加坡主权财富基金淡马锡基本排除出现在阿美石油“基石投资者”队列的可能。据报道，淡马锡一向关注其投资的可持续性以及环境、社会和治理原则。淡马锡的2030年目标是将其投资组合公司的碳排放量减少50%。淡马锡高层近日在被问及将回避哪些领域时强调，未来将不会在石化燃料领域进行投资。

阿美石油2018年准备IPO时，曾计划在国内、海外市场上出售5%股份，融资1000亿美元左右。但最新招股计划已修改为初步在沙特国内市场出售约2%股份，融资规模或缩水至400亿美元。即便如此，阿美石油仍将成为全球历史上融资规模最大的一宗IPO。

据彭博统计，此前全球融资规模前三位的IPO分别是阿里巴巴集团（2014年）、软银集团旗下移动电信部门（2018年）、友邦保险（2010年），融资规模均超过了200亿美元。

全球最赚钱公司

阿美石油IPO对沙特经济转型计划可谓至关重要。作为目前世界上最大的石油出口国，沙特于2016年4月公布《2030年经济改革愿景》，以期在2030年实现经济多样化，减少对石油收入的依赖程度。

近年来，持续飙升的财政赤字以及总体表现波澜不惊的国际油价，使得在传统石油美元模式下的沙特政府倍感压力，如何实现经济转型以及与国际资本市场接轨，阿美石油将起到桥头堡作用。

阿美石油是沙特政府在资本市场上为数不多可以“拿出手”的家当。数据显示，该公司控制全球已探明石油储量的大约15%，是目前世界上探明储量最大的石油企业，为沙特贡献了20%的财政收入和85%的税收。此外，该公司还拥有目前全球市场最大的闲置原油产能，具备在局部供给中断时独立稳定市场的能力。

作为沙特的国有企业，阿美石油以往的经营细节和财务数据都不为外人所知，启动IPO意味着该公司的经营透明度将大幅提升。在2019年7月《财富》杂志公布的世界500强排行榜中，阿美石油首次上榜，并一举成为世界上最赚钱的公司，其2018年度盈利达到1110亿美元，远远领先于第二名苹果公司的595亿美元。若以年度营收计算，阿美石油为3559亿美元，排名全球第六。

根据沙特方面的乐观估算，阿美石油估值至少为2万亿美元。据彭博在2018年测算，阿美石油上游资产的石油储备、天然气储备理论估值分别为2.088万亿美元、3380亿美元；下游资产的炼油业务、石化业务理论估值分别为345亿美元、391亿美元。若按照行业标准给予61.4%的折扣，该公司上、下游资产估值可达到1.535万亿美元。

上市步伐加快

沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼一直是阿美石油IPO最坚定的支持者，在他的心目中，只有在伦敦、纽约等国际金融中心的证券交易所上市，阿美石油这颗“王冠上的明珠”才算得上是实至名归。在2018年，沙特方面一度重点考虑阿美石油在伦敦和纽约上市的可能性，因为这两地交易所的投资者、经验和流动性符合沙特方面的要求。

但两地交易所的缺点也显而易见。受英国“脱欧”拖累，伦敦能否保住全球金融中心地位不得而知，同时伦敦证交所对最低公众持股水平要求较高，阿美石油恐难达标；纽交所规定石油公司上市需要报备石油储量等敏感数据也多少让阿美石油感到不安；美国的部分法律允许恐怖主义袭击的受害者起诉与袭击有关的外国政府和企业，加上美国政府的中东政策起伏不定，更导致阿美石油对选择纽交所心存顾虑。

上述因素是导致阿美石油2018年IPO中途“夭折”的一个重要原因，也是阿美石油此次仅在国内交易所上市的缘由。分析人士表示，油价同样是阿美石油IPO进程的重要前瞻指标。

2018年前10个月的国际油价走高，沙特政府收入超预期，财政压力有所缓解，因此不急于实施阿美石油IPO。但2018年10月以后，国际油价重心反复下移，至今也未恢复元气。目前全球经济增长前景黯淡，油价进一步下跌的几率较大，加之近日阿美石油生产线遇袭，凸显该公司的脆弱性以及中东地区地缘紧张局势。分析人士称，沙特政府高层可能认为，如果油价继续下滑，那么阿美石油IPO还是尽快实施为好。

一些美欧基金经理警告称，阿美石油的股权架构、控制权、利益分配等方面情况一直颇为神秘，即便为上市进行“突击改造”，投资者对公司治理水平仍顾虑多多。另外，目前国际油价面临需求前景不佳以及各类新能源挑战，阿美石油尽管拥有全球成本最低油田，但如果只是“吃老本”而不积极实施转型，上市后的长期前景恐难尽如人意。

（陈晓刚）