日前，中国证监会在全面深化资本市场改革工作座谈会上提出，要推动公募机构大力发展权益类基金。笔者认为，与资本市场和基金业的发展成就相比，近十年来公募权益类基金规模停滞不前，已成为行业发展的短板。监管层的表态为公募基金行业指明了下一步的发展方向，行业需要多管齐下，大力发展权益类基金。

首先，发展权益类基金需要加大长期资金供给。近十年来，公募权益基金发展缓慢，与未能有效吸引个人投资者资金流入密切相关。据银河证券基金研究中心统计，过去11年，个人投资者持有非货币基金的市值下降了6214.57亿元。在刚兑文化尚未消除，个人投资者对高波动的权益基金接受度短时间内难以提高的背景下，发展权益类基金，有赖于吸引新的长期资金。从国际经验来看，养老金第三支柱是最适合对接公募基金的长期资金。一方面，养老金投资周期长，保值增值需求高，天然需要配置到标准化的基金产品中；另一方面，权益类基金已被国内外经验证明可以有效提高养老金的投资收益率，有助于弥补养老金缺口。

其次，发展权益类基金需要基金公司提升投资能力。长期以来，国内权益类基金虽然在投研体系搭建、团队建设、经验积累方面取得了长足的进步，部分基金长期业绩优异。但整体而言，国内基金公司在大资金权益投资运作方面尚存在不足，基金公司仍较多地依赖基金经理的个人能力，难以保证大规模权益基金获得稳定的优良业绩。权益投研团队和流程在管理几十亿、上百亿资金时问题不大，但规模上千亿后，业绩往往归于平庸或差异很大，更不用说管理几千亿乃至上万亿的权益资金。

最后，发展权益类基金需要完善产业链，推动投资顾问群体发挥应有的作用。数据显示，截至2017年底，偏股型基金的年化收益率平均达到16.5%，超过同期上证综指平均涨幅8.8个百分点。但基金投资者很少有人能获得如此高的投资体验，原因就在于传统的基金销售机构往往以销售佣金为导向，造成投资者高买低卖。化解这一问题的关键，在于改变目前佣金导向的基金销售机制，推动真正从投资者利益出发的投资顾问群体发展。这样，高波动的权益类基金才能在资产配置中发挥高风险高收益的作用，从而获得稳定的资金来源。

（余喆）