近期市场受外部环境影响持续调整，创投资本的“扎堆式”退出引来市场关注。分析人士指出，创投资金退出大体上是正常的期满获利现象。但随着科技创新与研发投入的持续增加，聪明的创投资金或将变换赛道，进行长期布局。

“清仓式”减持再现

统计数据显示，截至7月下旬，今年以来A股上市公司报告减持市值已超过3000亿元，基本与2018年全年持平，其中已完成的约为310亿元。但引起创投圈关注的，则是近期出现的“百家创投扎堆减持”现象。

7月23日，上市公司老百姓公告，泽星投资拟减持股份合计不超过8533.87万股（不超过29.78%）。公开信息显示，泽星投资是以一家瑞典私募股权投资基金EQT Greater China II Limited基金（下称“EQT基金”）为实控人的投资平台，截至今年一季度，泽星投资以31.96%的持股比例为老百姓第一大流通股东。另外，盘龙药业7月25日公告，苏州永乐九鼎、天枢钟山九鼎及其一致行动人拟在未来6个月内减持520万股，约占公司总股本的6%。

数据显示，单在7月份，参与减持的创投机构已超过100家，其中不乏鼎晖投资旗下的天津鼎晖元博股权投资、软银中国旗下的SBCVC Fund及九鼎投资旗下的苏州祥盛九鼎创业投资中心等知名机构。其中，因基金到期退出需要，鼎晖维鑫、鼎晖维森等鼎辉系机构于近期将康弘药业的持股比例从5%减持到3.8993%，并表示在未来12个月内仍会继续减持。

投资分析人士李响（化名）表示，近期创投减持比例比较大，虽是出于“基金存续期将满”等常规原因，但从部分近乎“清仓式”退出案例来看，这或许意味着创投资金的某种趋势判断发生变化。

或布局创新赛道

李响指出，自去年以来上市公司遭遇了股权质押和流动性冲击等风险，造成了包括创投机构在内的股东资金链紧张。因此，在A股上半年走高之后，创投资金会选择高位套现。

但从长期角度看，李响分析指出：“创投资金（尤其是头部机构）一般会愿意‘陪跑’，与优质公司一起成长。近期阶段性地密集退出，可能是出于经济发展的周期性考虑，尤其是国外机构。”李响认为，近期美国市场利率倒挂引发全球市场动荡，这很可能会蔓延到德国等发达经济体，进而成为全球趋势。全球市场共振之下，阶段性的震荡或将难免。

李响指出，大资金会看到不同经济体之间的周期间歇差异。整体而言，发达经济体的内生能力较强，即便短期有一定下滑，在下一个周期返回复苏并不困难。但发展中国家的内生性则相对较弱，调整之后虽可回到上行周期，但增长波峰或会逐渐走低。“这背后的原因，主要在于自主成长和模仿成长、自主创新和模仿创新之间的发展差异。就中国而言，随着自主科技创新意识提升和研发投入加大，国内科技创新领域的投资价值依然会被创投资金长期看好。”

依然以7月为例，得益于首批25家科创板企业上市，A股成为中国企业IPO募资规模的最大资本市场。数据显示，7月共有53家中国企业在全球市场实现IPO，募资总额为599亿元。其中，有37家企业在A股实现IPO，融资规模为446亿元，占比达74.46%（25家科创板企业融资370.18亿元，占整体IPO融资规模的61.8%）。经基金业协会统计，首批25家科创板企业中共有23家企业得到了创新资本的青睐，占比达92%。

另外，号称“科创板创新药第一股”的微芯生物，其上市前融资规模就超过10亿元，涉及倚锋资本、深创投等20多家创投机构。倚锋资本董事长朱晋桥表示，国内创新药发展已具备天时地利人和，创新将成为医药行业发展的主旋律。科创板作为有核心技术和创新精神的医药企业理想上市地，未来一定会诞生出中国的辉瑞与强生。

（余世鹏）