数据显示，可转债市场今年前5个月成交额较去年增加186.11%，可转债发行数量也较去年同期出现成倍增长。受益于今年A股行情向好，可转债基金业绩表现居前，可转债市场的持续扩容也令其成为部分基金的重要配置方向。业内人士认为，随着市场的调整，当前点位可转债整体投资风险不大，部分可转债已进入买点。

扩容仍在继续

Wind数据显示，截至5月底，今年以来可转债市场成交总额为6830.83亿元，去年同期成交总额仅为2387.45亿元，增幅达186.11%。值得注意的是，今年前5个月，可转债正股市场成交总额为3.37万亿元，2018年同期正股市场成交总额为1.50万亿元，增幅124.62%。可转债市场成交额增幅明显高于同期正股市场成交总额，显示可转债市场交易趋向活跃。

可转债市场交易额的提升与市场扩容密不可分。Wind数据显示，截至6月5日，从发行公告日期看，今年以来发行的可转债数量达75只，去年同期发行数量仅为25只，增幅达200%。考虑到目前市场上的可转债数量仅为164只，可转债市场的扩容趋势十分明显。事实上，2018年全年的可转债发行数量就已达到了92只。

不仅如此，可转债市场的扩容还在继续。Wind数据显示，截至6月5日，2018年以来共有259只可转债处在发行预案阶段，其中15只已经取得证监会核准，12只已经取得发审委通过，另有164只已处于股东大会通过阶段。

可转债基金业绩居前

今年一季度A股市场的强势上涨，也令可转债基金和相关投资者获利不少。即便经历了5月以来的市场调整，可转债基金整体仍然表现不错。Wind数据显示，截至6月4日，在可统计的81只可转债基金（不同份额分开计算）中，今年以来负收益的仅有10只，近九成可转债基金取得正收益。

不仅如此，可转债基金今年以来的业绩在债券型基金中排名前列。Wind数据显示，截至6月4日，今年以来债券型基金中收益最高的是博时转债增强A，收益率达15.30%；位列第二的是华安可转债A，收益率为14.80%。此外，长盛可转债C、汇添富可转债A、华富可转债、中欧可转债A等可转债基金的收益率也都超过10%。

北京某债券基金经理表示，去年四季度时，受权益市场低迷影响，可转债市场也十分冷清，许多可转债跌破面值，部分优质可转债价格甚至跌到90元左右，具有非常充足的安全边际，因此布局了不少。今年以来可转债价格随着权益市场上行涨幅较大，获利明显。

另一位业内人士表示，去年底布局可转债时，主要选择偏小盘股的可转债。这些小盘可转债由于容量较小，在权益市场处于底部时缺乏关注，出现了较大跌幅。但是深入研究之后发现其现金流良好、主营业务具备一定竞争力，未来转股的可能性很高，因此大胆买入。今年以来随着市场上涨逐步卖出，个别可转债甚至在140元以上的价格卖出。

买点已至

随着A股在4月22日以来开启本轮调整，可转债市场也出现一定下跌。Wind数据显示，今年4月19日收盘时，仅有4只可转债收盘价低于100元，但截至6月4日，收盘价低于100元的可转债数量达到了50只。多位业内人士表示，不少可转债已经进入买点区域。

北京某券商资管研究员表示，当前位置，转债的性价比和安全边际有所恢复，虽然不及2018年四季度时，但可以考虑在市场调整过程中换入一些转债价格较低、转股溢价率偏低的转债，充分发挥转债“进可攻，退可守”的特性。

前述业内人士表示，一季度大涨后，目前对转债的期望收益率不高，以等待机会为主，整体上保持中低仓位。对可转债标的的选择还是主要看股市机会，在下半年经济边际企稳的预期下，银行转债机会较大，现在价位也非常安全。另外，5G相关的转债有波段性机会。

前述固收研究员认为，当前市场点位可转债的投资风险不大，但需要警惕6月份季末流动性冲击可能对可转债造成的影响。此外，由于可转债的大幅扩容主要在2018年以后，当前大部分可转债的剩余期限都是4-5年，3年以内的不多，可转债虽然下有“保底”，但投资者除了考虑能否转股的风险外，还需考虑等待转股的时间成本。

针对今年以来部分可转债出现触发强制赎回条件导致提前赎回，该研究员表示，提前赎回的风险影响并不大，投资者只需卖出或提前赎回即可。此外，如果市场大幅好转，大量转债出现强制赎回，可能对可转债指数基金造成冲击，但对主动配置型债基的影响不大。另外，可转债供给比2015年、2016年大，可转债市场大幅度萎缩的可能性较小。

（林荣华）