5月14日，上证综指低开高走，盘中几度翻红，尾盘虽有所回落，但在外围股市大跌、北上资金净流出逾百亿元背景下，A股相对独立走势充分展示了自身韧性。

分析人士认为，短期内A股仍处于情绪修复期，表现为缩量震荡。但是，在基本面持续向好、改革红利稳步释放等牛市基石支撑下，在短暂休整后，A股后市行情向好仍是大概率事件。

四大基石助力后市行情

昨日，隔夜外围市场集体下跌令投资者对当天A股走势担心不已。然而，在沪深市场开盘后，股指低开高走，盘中几度翻红，最终虽以下跌报收，但幅度并不算大，沪指仅微跌0.69%。

北上资金昨日超百亿元流出未对市场走势带来过分影响。上次北上资金流出超百亿元可追溯至3月25日，当日沪指大跌1.97%。

“14日，北上资金大幅流出主要受两方面因素影响：首先是在暂停交易两个交易日后，随着A股运行变化，北上资金存在调仓需求；其次是由人民币汇率及外围市场走势等因素导致。”一市场人士对中国证券报记者说，不断出现或强化的牛市基石因素，是A股此次“独善其身”的根源所在，这些牛市基石因素体现在四个方面。

一是基本面持续向好。从一季报数据看，上市公司业绩拐点大概率已出现。二是A股自身改革红利。资本市场定调“牵一发而动全身”，注重间接融资向直接融资倾斜。设立科创板并试点注册制，制度改革再进一步。三是管理层勾画出提高上市公司质量最新蓝图，资本市场生态由此将进一步得到净化。四是“新基建”成为补短板重要方向，在产业政策支持下，5G、集成电路等为后市提供做多抓手。总的来说，经历2018年持续调整，A股风险因素释放充分，A股保持韧性之余更应秉持长期向上的自信。

关注自主可控主线

从历史看，即使在牛市，市场走势也会一波三折。因此，目前看待后市既要耐心，又要客观。

“一季度，市场上涨主要来自政策预期和风险偏好上升带来的估值修复。进入二季度，市场焦点已转向经济复苏，未来将进入盈利端主导阶段。在市场动能切换过程中，预计市场波动会加大，一方面市场风险有所提升，但另一方面也为投资者提前布局盈利主导的行情提供可能性。”联讯证券策略分析师殷越表示。

中信证券最新策略报告指出，5月中旬依然是A股全年风险收益比很不错的布局时点。随着基本面预期明确和估值切换，市场波动变小，长期资金流入节奏更稳定，价值领涨的A股慢牛会逐渐启动。

在具体配置策略上，招商证券策略分析师张夏表示，自主可控主线可能大概率成为下阶段核心主线。建议关注5G、云计算、网络安全、集成电路等自主可控主题。

国盛证券策略分析师张启尧表示，可坚守大消费龙头为代表的核心资产。对大消费为代表的核心资产，建议多做配置少做交易，立足打“持久战”。

此外，两方面因素仍需关注：首先，参考去年外资流入规模和节奏，外部压力加剧不会影响外资长期入场趋势；其次，对核心资产，短期调整都是降低持仓成本机会，背后是A股投资者结构转变下估值体系动态变化和增量资金性质偏好转变。

（牛仲逸）