在上周五两市的大幅回调中，券商板块的集体跌停可谓最受市场关注，尤其是券商龙头的相继跌停，使得本已焦虑的市场情绪更加动荡。

分析人士指出，一方面，在近期指数大幅回升的背景下，作为历次行情先导的券商板块连续大涨，极大推升了盘面做多人气，但客观而言板块的获利压力已有所升高。另一方面，事件性因素使得部分风险偏好较低的资金离场步伐加快，同样也对板块构成冲击。不过，作为直接受益本轮行情的券商股，从基本面上看，其向好逻辑并未逆转，未来或仍具备持续表现的可能。

板块大幅调整

在上周五两市的下跌中，最受投资者关注的无疑就要数券商板块的大幅下跌了。上周五券商板块集体低开，午后下行速度加快，截至收盘，主题指数中券商指数的跌幅高达8.50%，板块内多数个股均以跌停报收。

自元旦以来，尤其是观察节后的市场，盘面中多空的天平显然明显偏向多方。尤其是最具资金号召力的“大金融”板块持续发力，极大推升了市场中的做多人气。在这样的背景下，上周五券商板块的大跌令不少投资者“始料未及”。

分析人士指出，回顾春节之后的A股行情，次新券商股的涨幅惊人。从估值来看，这些个股横向、纵向对比都存在被高估的迹象。客观而言，虽然“看空”研报引发了券商板块集体回调，但也为当前市场带来了一丝理性的气息。

事实上，在投资者逐渐冷静，市场趋于理性之际，未来板块的走势更多还是要取决于基本面因素。

其实早在年初中银国际证券就曾指出，2018年券商业绩见底，2019年有望回暖。该机构强调，2018年以来券商持续受市场低迷拖累，基本面见底。2018年1月-11月，有同比口径的30家上市券商合计实现净利润543.32亿元,同比减少25.94%。前三季度上市券商整体年化ROE4.67%,处于历史区间绝对底部。2019年券商业绩在低基数前提下回暖预期较强。

而截至3月6日，根据天风证券统计的已披露2月业绩的24家上市券商实现净利润80亿元，环比增长50%，同比增长359%。其中，国泰君安、海通证券、中信证券业绩领先，分别为9.93亿元、9.92亿元和8.32亿元。

因此，对于券商股来说，业绩拐点已经确立，基本面存在向好是不争的事实。虽然一些次新券商股的估值较高，但整体而言，基本面依旧支持券商板块内龙头个股的估值。

关注基本面改善

今年以来，两市成交额、换手率均大幅提升，市场情绪加速好转。市场活跃度也自1月底开始快速提升，这反映出市场情绪的高涨。此外，市场风险偏好和个人投资者情绪同样也出现了正向改善。在此背景下，未来券商板块仍将直接受益于本轮行情的快速升温。

平安证券表示，受益于自营业务及经纪业务收入大幅提升，2月券商业绩如期显著改善，市场风险偏好明显回升，预计业绩改善趋势仍将持续，预计在中性、乐观条件下行业净利润将分别增长20%、39%。当前券商板块PB估值为2.1倍，在历史上仍然低于平均水平，政策利好延续、业绩持续改善以及增量资金的进入仍有望进一步提升板块估值水平，维持对证券板块“强于大市”的判断。

而方正证券强调，在不到4个月的时间里科创板从提出设立到开闸，高效推动足以证明其重要性。作为金融供给侧改革的先驱，科创板的制度革新将会逐渐推广，给直接融资打开空间，给证券行业带来红利。证券行业的机遇见于投行业务、交易业务。投行上保荐+跟投、承销+超额配售，带来战略投资超额回报的同时，提升专业化定价发行的承销费用。券商从普通经纪商角色转向交易商角色，券商资本利用率将得到有效提升。

总之，在政策支持和业绩改善的大背景下，未来券商板块的投资价值依然存在，虽然板块内部分股票存在被高估的可能，不过在板块基本面改善背景下，“一叶障目，不见泰山”同样也不足取。

（黎旅嘉）