截至1月21日晚，此前被市场热议的战略配售基金陆续披露2018年四季度报告。

报告显示，6只战略配售基金权益类资产占比平均1.17%，有产品甚至没有进行权益建仓。除了此前4只产品参与中国人保战略配售之外，其余微小的股票仓位多偏好于蓝筹白马股。而占主要部分的债券投资仓位，则以稳健风格为主。

股票仓位平均1.17%

四季报显示，这6只基金的持仓配置仍然以固定收益类产品为主，股票仓位处于较低状态。

从“权益投资占基金总资产的比例”来看，嘉实3年战配基金0.17%；易方达3年战配基金1.33%，配置5只股票；汇添富3年战配基金2.06%，配置3只股票；南方3年战配基金1.73%，配置3只股票；招商3年战配基金1.74%，配置3只股票；华夏3年战配基金并无权益仓位配置。总体而言，平均仓位1.17%。

从具体股票持仓上来看，此前，招商、易方达、南方、汇添富4只战略配售基金位列中国人保战略投资者名单中，因此该4只产品持仓中保有中国人保股票。在其余股票持仓中，也是以传统偏稳健的白马蓝筹为主，例如格力电器、中国平安、万科A以及四大行等，但仓位都较微小。

四季报中，汇添富3年战配首次披露了对于保险行业的看法：“股票方面，本基金参与了中国人保的战略配售，获得了7485万股的配售。我们看好保险行业未来受益于消费结构升级，具有巨大的发展空间。同时中国人保在财险等细分行业里具有龙头地位，而且我们认为在获配价格上也有较大的安全边际。”

中国证券报记者发现，6只战略配售基金自去年7月5日成立以来，截至2019年1月20日的平均收益为3%左右，而同期市场中混合型基金的表现则不尽如人意，低权益仓位或是规避动荡调整市净值下滑的主要原因。

截至1月20日，2019年以来部分战略配售基金净值上涨超过0.8%；截至21日，四季报显示的主要股票仓位中国人保今年以来收盘上涨1.86%。有业内人士认为，这种情况不排除岁末年初股票仓位有提升的可能。但记者联系相关基金公司，均表示仓位问题不便回应。

深耕债券投资

当前，战略配售基金仍然以固定收益类配置为主，其原因或许正如嘉实3年战配基金所言：“报告期内本基金无合意可参与战略配售的投资标的，故本着稳健投资原则，以固收类投资为主，构建高信用等级高流动性组合，主要配置存单、利率债及高等级信用债，并通过不同期限正逆回购套利获取收益增厚。”

四季报显示，各只产品的债券持仓多以金融债、同业存单、高等级信用债为主，偏稳健风格。而在报告期内基金投资策略和运作分析中，宏观研判以及固定收益分析亦占去不少篇幅。以南方3年战配基金债券持仓为例，同业存单占比超过80%，其四季报中披露：“投资运作上，南方配售的固定收益类投资注重安全性和流动性，配置上以同业存单为主，并配置了一定比例的高等级信用债以提升收益。”

易方达3年战配基金指出，可转债市场受债底保护，波幅远小于股票，中证转债指数仅下跌1.62%，表现出较好的抗风险能力。操作上，组合债券方面维持了中短端、高流动性资产为主的配置思路，在给组合提供流动性的同时获取安全的票息收益。权益方面，组合积极参与个股的战略配售，获取了较好的投资收益。

华夏3年战配基金指出：总体来看，长端政金债和地方债表现最好，各类属债券收益率曲线变平，信用利差变动不大，受政策利好带动，民企债、城投债和低等级债券利差有所收窄。报告期内，本基金优化了组合结构，适度提升了持仓久期，维持了合适的杠杆水平。

对创新经济乐观

对于未来权益市场，战略配售基金亦保持了乐观的态度。汇添富3年战配基金指出：“我们判断在中国经济结构转型的大背景下，创新驱动增长是大势所驱。未来在互联网科技、生物医药、高端装备制造、高端服务业等领域，将会涌现出一批世界级的优秀企业。与此同时，我国资本市场开放的力度加快，对实体经济的支持稳步向前，一批代表着中国经济转型的优秀企业将进入资产市场。这意味着未来战略配售基金将发挥积极作用，面临大量优质的潜在投资标的。”

“下一阶段，我们将充分发挥汇添富强大的投研能力，加大代表中国经济转型的产业的深入研究，对拟上市的企业，尤其是具有战略地位的龙头企业进行深入研究，努力把握战略配售机会，积极为投资者创造价值。”汇添富3年战配基金表示。

而对于未来宏观经济与债市投资，南方3年战配基金表示：“一季度经济下行压力仍然较大。政策方面，无论是央行创设TMLF，还是中央经济工作会议对于货币政策的表态，都确认了货币政策将继续维持宽松。不过，地方债发行计划提前，对债券市场有一定的供给冲击，对一季度的社融和基建也有积极影响，这是年初存在的不确定性因素之一。利率债方面，中长期收益率下行的时间和空间都还存在，但短期受到地方债发行提前的影响，或存在一定挤出效应。信用债方面，年初信用债配置需求较高，前期信用债下行节奏较利率债偏慢，存在一定利差收窄的空间。”

（张焕昀）