受通道业务萎缩影响，基金子公司规模缩水明显，从2017年底的7.4万亿元缩减至2018年底的5.3万亿元，与巅峰时相比，规模更是接近腰斩。在资管新规等监管的要求下，基金子公司面临全面转型，主要向另类投资、PE、ABS等主动管理方向开展。与此同时，基金子公司也面临诸多转型挑战。

规模缩水2万亿

据中国基金业协会披露的资产管理业务数据显示，基金子公司资管规模从2017年底的7.4万亿元缩减至2018年底的5.3万亿元，资管规模缩水明显，若相比巅峰时的11.15万亿元规模，已经腰斩。

资管新规以及《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》等通知的下发，对基金子公司的展业提出了更多要求，基金子公司大量清理存量通道业务，导致基金子公司资管规模急速下降。

在此基础上，基金子公司开始全面转型。一位基金子公司负责人表示，“目前，基金子公司正在从通道业务为主的业务中转型，主要往另类投资、一级市场PE、ABS等主动管理业务方向转。另类投资业务是转型较多的一个方向，去年ABS业务很火，市场上也发了不少，今年可能会延续火热行情。”

某华南基金子公司人士表示，“最近我们在跟银行理财子公司接洽，因为此前银行理财是基金子公司的客户，目前正在进行业务接触，主要关于交易所债和开展私募FOF来对接理财子公司的资金。”另一位基金子公司人士亦表示，“理财子公司开展私募FOF业务合作，因合规或内部限制，资金无法直接投资私募，通过基金子公司可以做一层通道形式。”

“目前ABS业务的发展重点主要集中在房地产、供应链金融、小贷、车贷、消费卡等领域。”前述基金子公司负责人称，“前几年做通道业务差异不大，如今往主动管理方向转型范围则很广，基金子公司转型过程会结合各自优势，因此差异化也会越来越大。”

主动管理存挑战

整体来看，基金子公司往主动管理业务方向转型挑战仍然较大。据前述基金子公司负责人表示，基金子公司转型需要过程，尤其是主动管理需要时间和产品积累，主动管理业务与通道业务不同，“不是今天筹备明天就能有业务。”

某华中基金子公司人士表示，“越早转型越受益，转型晚则有一定难度。转型主动管理需要足够的项目资源积累和专业团队。以ABS业务为例，即使最快也需4至5个月，后续市场中资金水平与此前不一定相同，成本存在一定区别，对做惯通道业务的机构来说短时间转到ABS方向并不容易。”

他进一步表示，“期货、期权、二级市场等策略，面临跟私募基金竞争的压力；PE业务，当前市场又存在一二级市场倒挂的现象；ABS承做承销面临与券商投行相互竞争的关系；因此基金子公司优势并不大。”

针对私募FOF业务，在前述基金子公司负责人看来，基金子公司和理财子公司更像竞争关系，合作空间不大。此外，也面临券商等竞争对手。“银行理财子公司挑选私募也有自己的标准和能力，并不需依赖基金子公司挑选私募做FOF基金。”

（李惠敏）