受原油价格战等因素影响，近期全球市场出现大幅波动，市场跌宕的波动性给投资者带来了不确定性预期逐步加大，站在此前时点，如何进行资产配置？如何构建投资策略？

针对当前市场热点话题，据易方达优选多资产三个月持有期混合型基金中基金(FOF)拟任基金经理张浩然介绍，作为易方达旗下首只权益类FOF，易方达优选多资产的设计是基于个人投资者需求出发，目标重点在于提升投资者的获得感，为投资者带来更好的投资体验。

中国资产配置价值相对更高

“当前发这只产品恰逢其时。”张浩然说，随着2020年资管新规的落地，刚兑打破，银行理财产品和信托产品在预期收益一致的情况下，其风险水平将向债券型或权益型基金产品靠拢，原先这部分投资者就迫切需要一个新的投资方案，而权益类FOF产品基于多资产投资等优势，将为投资者在有较好投资体验的同时，也能收获长期预期收益。

近期，全球市场出现了历史罕见的大幅波动。在张浩然看来，其主要因素是源于原油价格大跌等综合影响，从而引发流动性紧张和市场恐慌。

对此，张浩然建议，当前，投资者应从投资组合的角度来看资本市场。第一，把握短期不确定性带来的长期确定性买入性机会，精选中国的优质资产；第二，短期国内资本市场面临痛苦交易的风险，建议增添多元化的收益来源；第三，在适当的时点配置避险资产，以降低尾部风险对组合的冲击。

他进一步分析称，在全球市场大幅波动的背景下，各国纷纷出台对冲性地刺激政策，试图拉动经济增长，不过多数国家陆续出台宽松的货币政策，其刺激效果并不明显。一方面是由于这些国家的货币政策空间已经不大，另一方面则是由于实体经济借钱的意愿并不强烈。相对而言，财政政策和产业政策的刺激作用或更为有利。

“比较看，中国有着明显的制度优势，可以集中力量办大事，货币政策和财政政策也可以更好地相互协调。”张浩然表示，全年来看，相对于全球来说，中国资产配置价值更高。此外，原油价格下跌，也提升了原油进口国的相对优势，因此这是一次长期性的投资机会。

不过，张浩然仍提示短期的波动风险。“不鼓励参与短期投机。而应该沿政策方向寻找长期确定性，把握投资机会。从财政政策看，主要方向是旧基建+新基建，从产业政策看，则是新基建和新能源。”

至于增加多元化收益来源方面，张浩然分析称，由于过去几年，市场投资策略较为一致，主要买入中国核心资产，造成交易拥挤，使得痛苦交易的风险增加，市场在短期内惩罚很多人的概率不断提升。因此，他建议，在配置优质资产的同时，为组合增添分散化的收益来源，比如高股息率的港股内地金融股、内地的信用债、境内公司在境外发行的中资美元债等。

此外，由于风险扩散的概率较高，尾部风险增大，张浩然通过对比多类资产发现，“目前，相对较好的避险资产是中国利率债和黄金”。

科学投资追求稳中取胜

“坦率地说，今年来，市场的波动性让我更加认识到科学投资的重要性。”张浩然表示，投资本质上是和人性对抗的过程，越是剧烈波动，人的弱点就会放大，此时更需要投资的纪律性和科学性来帮助克服弱点。

在张浩然看来，科学投资是用分析和流程，来取代“英雄式”的直觉或一时之念。当市场在高波动时，“英雄式”的直觉或一时之念可能会带来超额收益，但同时也可能陷入更大的损失之中。所以，投资过程中，必须要借助系统性的分析来获取一定的洞察力。

“作为专业投资者，不是去追求观点上的一鸣惊人，而是追求稳中求胜，一步步积累优势，积小胜为大胜，通过科学投资流程，来为投资者赚取可解释、可复制、可持续的超额收益。”张浩然说。

通过多年探索，易方达多资产投资团队已探索出一套行之有效的流程，该流程参考控制论中的反馈系统，通过收集信息，跟踪反馈业绩，也把投资中的每一次错误转化为对投资框架的改进，转化为研究方法的精进，让此后每一次决策都站在过去的肩膀上。

具体到FOF运作上，易方达通过自行研发的一套“三位一体”研究体系，重点对基金经理的投资业绩、投资行为和投资逻辑这三个维度进行评价。该系统可以对基金经理进行多维度分析，从而遴选出投资业绩符合投资行为，投资行为又能被投资逻辑印证的绩优基金经理，进而构建基金池，并结合市场判断来配置基金产品，最后为投资者带来优质体验的长期业绩，并降低投资风险。