结构行情里热点频繁轮换，但科技股却一直（尤其是7月科创板开市以来）表现坚挺，带动主题基金量价齐升。但公募投研人士指出，现阶段业内对科技行情的认知还不够清晰，甚至是“途说”与质疑并存。现阶段，洞悉创新路径并注意甄别科技股龙头真伪十分重要。只有这样，才能在科创板估值标杆的作用下，捕捉到科技核心资产。
科技行情走俏
Wind数据显示，今年以来截至9月24日收盘，电子制造、5G、华为概念这三大板块的累计涨幅分别达到了66.22%、52.29%、51.63%。相比之下，沪指、深成指、创业板指今年以来累计涨幅只有19.71%、35.52%、35.51%，苹果指数则大跌32.43%。
较明显的是，自7月科创板开市以来，PCB、国产芯片、华为概念股、5G、国产软件等板块个股成为结构行情的引领者。不仅如此，科技行情的走俏，还引来了科技主题基金的火热发售。据不完全统计，截至目前，三季度以来新成立的科技主题基金数量和发行规模分别超过10只和80亿元。如华夏5G通信ETF，该基金在11天的认购期中，7.48万投资人认购了41.53亿元，是近期成立规模最大的科技主题基金。
记者统计发现，截至9月24日，39只存量5G概念主题基金今年以来均取得正收益（下半年以来获正收益的有38只），其中有24只收益在50%以上，排名前三的分别是银华内需精选、国联安优选行业、诺安成长，今年以来回报分别为86.31%、81.33%、79.56%。
深圳某公募量化投资负责人表示，2019年以来，A股呈现出明显的结构性投资机会，5G等相关板块起到了明显的主力作用。“随着市场情绪与风险偏好的持续回暖，加上中国经济的发展韧性和政策空间，在新一轮科技创新周期下，A股走出长牛和慢牛的概率还是比较大的。”
5G将是新科技周期引领者
在5G发展路径上，前海联合泓鑫混合的基金经理何杰表示，5G的产业链发展，依然是从通信设备向硬件终端传导，再从硬件向软件和下游应用推进。在初期基础设施建完之后，行业增速可能回落，但智能终端和应用依然会不断向前推进。5G将引领生产力发展、社会效益和产业规模等相关方面的变化。但是，“站在当前节点去谈5G未来发展，我们预测的也未必是未来的全部，很可能只是一小部分，但这就是科技的魅力。”
华南某中型公募的权益基金经理孔武（化名）则指出，科技创新成为新一轮行情起点，业内在大方向上看法是一致的，但在具体的创新周期与布局路径上，业内的认知还不清晰，可以说是“途说”与质疑并存。
“但经过这几年的发展，当前中国处于新一轮科技创新周期的起点。引发革命性创新的关键技术不是人脸识别或高清摄像头，而是5G。”孔武指出，基站投资或手机换机潮只是5G的直接影响，更深远的影响则在应用端。“与4G时代解决手机支付不一样，5G解决的是大范围的物联问题。”以家电为例，孔武指出，当前家庭间的各类电器是独立的，可以不同品牌并存。但在5G时代，基于技术的成熟运用，家电将实现联网控制，用户希望能在一个终端里进行整屋家电控制，而不是每个电器下载一个APP。“这样，当你第一、第二件家电用某个牌子，第三、第四件家电也会倾向于买同一个牌子。不难发现，不仅是手机产业链，5G将会对家电、家具、汽车等行业的竞争格局带来全面重构。”
甄别真假龙头
“这波科技股上涨太快了，很多人都还没‘上车’。甚至持续上涨的科技龙头，其真假还有待辨别，也许真正的龙头还没启动。因此，现阶段的重点是去伪存真。”孔武指出，长期看，科技成长股还是有效的投资方向，核心资产都是从成长股和小股票中发展过来的。“伴随企业成长是我们的初心。在新一轮科技创新周期中，我将持续布局符合产业趋势的科技行业，并从中挑选出高增长个股。”
谈及科技股的具体投资，孔武认为，科创板应该起到树立估值标杆的作用。“过去两年，创业企业的融资很困难，一级市场基本处于断融状态，一、二级市场估值则出现倒挂现象。未来，科创板要通过拉动二级市场估值与一级市场形成‘极差’，才能吸引资金，提升活跃度。”孔武还提及另一利好因素，即随着内外经济环境的变化，华为、中兴等科技巨头也在加速供应链的国产替代化进程。“今年市场行情并不算好，但上半年很多半导体电子公司的业绩超预期，部分原因在于，以华为为代表的科技公司在与国内供应商采购时砍价幅度有所减缓，甚至还对国内供应商给予了不少优厚条件。”
谈及科创板的高估值，孔武则有自己的独特看法：“从长周期来看，泡沫是繁荣的基础，是影响社会资源导向的重要力量。千禧年纳斯达克的互联网泡沫奠定了随后20年美国互联网的大发展，谷歌和亚马逊都是从那里诞生的。”孔武指出，中国科技行情的活跃，科创板将起到吸引增量资金、形成赚钱效应的重要作用。
从上半年业绩看，9月前上市的28家科创板企业质地较好。上交所近期在总结半年报时指出，28家科创板公司上半年合计实现营收329.63亿元，同比增长18%；实现归属于上市公司股东的净利润45.6亿元，同比增长25%（24家公司净利润实现正增长,其中有8家增速超过50%）。
据统计，上半年主板、中小板、创业板的上市新股有122家，从有可比数据的66家公司来看，66家公司上半年的营收和净利润增速分别为16%和15%，上半年的研发费用占比的加权平均值为2%，明显低于科创板28家公司的5.76%。
（余世鹏）
