9月以来，全球部分主要央行宽松动作不断，债券市场却遭遇两年多来最显著调整，同时，股票等风险资产悄然走强。全球资金露出“弃债转股”的苗头。

分析人士认为，避险资产与风险资产的表现此消彼长，揭示出风险偏好回升这个关键推手。另外，前期债券等避险资产涨幅太大，有透支嫌疑。当债市收益率降至历史低位，股票相对变得诱人，在中长期内跑赢债券可能性较大。不过，基本面拐点信号还需等待。

债市调整

在收益率跌至历史低位并将负利率债券规模推向创纪录水平后，过去两周，全球债市突然陷入大幅调整，美国、德国和中国10年期国债收益率相继反弹至8月以来高位。

英为财情数据显示，作为全球债市风向标，美国10年期国债收益率在过去一周大幅上行35个基点，单周上行幅度创2016年11月19日当周以来最大。9月4日至13日，美国10年期国债收益率在短短8个交易日里上行达44个基点。

欧洲方面，有代表性的德国10年期国债收益率在8月中旬跌至最低-0.71%后企稳，进入9月展开快速反弹，截至9月13日累计上行28个基点。德国25年期和30年期国债收益率一举重返正值。

全球债市调整共此时，中国债市亦不例外。在月初降准消息公布后，中国债市收益率走高。在16日盘中，银行间市场上10年期国债活跃券最高成交到3.12%，较月初低点反弹11个基点，继10年期美债、10年期德债后，收益率涨至8月以来最高水平。

值得一提的是，9月以来，全球部分主要央行宽松动作不断，欧洲央行重拾降息、中国央行祭出“全面+定向”降准，市场还普遍认为美联储将在本月再次降息。宽松靴子相继落地，全球债市却遭遇大幅调整，多少令投资者有些意外。

（张勤峰）