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二季度规模再降 券商资管发力主动管理

作者:赵中昊 来源:中国证券报
2018-08-08 11:30:46
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近日,中国证券投资基金业协会公布的2018年第二季度证券期货经营机构资产管理业务统计数据显示,与一季度相比,证券期货经营机构资管总规模以及券商资管规模均有不同程度下降。同时,记者了解到,随着资管新规细则公布,预期得以明确,券商谋求主动管理的转型。

资金端和资产端两端受限

数据显示,截至二季度末,基金公司及其子公司、证券公司、期货公司和私募基金管理机构资管总规模约53.07万亿元,环比下降1.96%。其中,券商资管业务规模为15.28万亿元,相比一季度下降了1.18万亿元,降幅7.17%。

业内人士表示,券商资管资金端主要来自于机构。除了占比较大的通道业务来自于机构资金,剩下的主动管理资金一大半也是来自于机构。资管新规落地后,银行“通道”资金受限,谋取主动管理资金是券商的迫切选择;打破刚兑之后,净值化产品募集难度增加,资金端来源进一步限制;而在实操层面,券商资管对管理人是否需要承担更高的核查义务,以及对“非自有资金”的内涵定义究竟如何并不明确。

此外,资管新规提高了合格投资人门槛,资金募集难度加大。在实操层面,券商资管对合格投资人如何界定、与现有规定如何衔接仍存有疑虑,新增业务几乎暂停。

资产端方面,作为资管新规配套,2018年1月出台的《商业银行委托贷款管理办法》已经对券商资管投委托贷款、信托贷款等非标资产按下“暂停键”。此外,监管层1月份下发文件,对券商资管对接股票质押施行严格监管。“对券商资管而言,监管对于非标业务的约束已形成多条道路共同封堵的局面,但资管新规并没有全面禁止非标投资,彼时各机构也在观望,亟待细则明确。”上述业内人士表示,在去杠杆的监管导向下,资金端和资产端受限,券商资管规模持续下降。

多路径谋求转型

“资管新规细则明确落地之后,哪些业务能做、哪些业务不能做变得清晰起来,这其实是一个预期的明确,大家接下来可以合法合规地放开手脚做了。”某券商资管人士对记者表示。

某券商人士表示,新规细则增加了很多柔性安排,有助于券商缓解业务规模下滑的压力。不符合规定的存量资管计划,如果持有资产未到期的,券商资管可以直接展期或者设立新产品对接,且不限于标准化资产。此外,细则还允许券商资管自行制定整改计划,有序压缩不合规的产品规模。上述细则都将缓解过渡期内的流动性压力。

一些券商也在产品设计上积极创新。“我们开发了一款创新产品,客户购买了我们的资管产品后,除了享受产品本身的权益外,到期后客户还可以提前约定的价格购买(一般是低于市场价的)目标公司的产品。这样一来,客户在享受产品本身的权益外,还外加了一个可选择的期权,使得客户的利益最大化,得到了客户的好评。”华中某券商资管投资经理对记者表示。

另有某券商人士表示,其所供职公司最近考虑申请公募牌照。“这不仅仅是出于对大集合的承接,更是在全牌照版图上的重要布局。”该券商人士表示,FOF业务是近年来公司的主打业务之一。在大资管时代,就是要“为人所不能”,根据自身禀赋优势,利用业务协同和综合实力,形成自身的产品优势,将券商的主动管理能力最大化。

中国证券业协会的数据显示,2018年上半年,券商资产管理业务净收入138.88亿元,与去年同期几乎持平,与一季度净收入67.79亿元相比,增长了104.87%,表明定向资管(通道业务)规模整体下滑并未影响券商资管业务整体收入,这是因为主动管理费率要高于通道业务,券商转型成效开始显现。业内人士表示,券商作为投融资中介,拥有良好的投资、投研和资产管理能力,在挑选FOF、MOM方面天然具备优势。随着预期明确,券商转型将会更加从容。(记者赵中昊)

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