昨日，银行间市场招标的10年期关键期限国债利率出乎意料低至2.99%，跌破3%心理位置，并创下2008年以来的7年新低。
我们知道，国债利率走低，一般与通胀下行、经济偏弱、流动性宽松等因素直接相关。与7年前相比，诸如经济尚未完全企稳、良好的流动性预期、消费者物价指数（CPI）持续走低等方面，的确存在一定相似之处。但是，若凭此即做出简单判断，认为上述国债利率“破3”便意味着中国经济远未触底，并对中国未来发展前景感到悲观，却可能因此犯下教条主义错误。
与2008年相比，除债券市场本身在质量和规模等方面出现了飞跃式发展之外，2013年国债期货市场的全新开启对国债现货利率的正反馈作用，也绝不应被忽视。而一旦有某些突发性事件触发（如昨日公布CPI数据），在正规的套保或非正规的投机力量作用下，情绪式和杠杆式的暴涨暴跌便可能出现，昨日的一幕很可能就是诸多因素综合作用下的一次情绪反馈。记者采访多家机构债券交易员后获悉，资金涌入债市的确是该10年期国债招标利率跌破3%的首要因素。不过，这些一线交易员认同的理由当中，也包括了中国当前经济基本面偏弱、人民币汇率有所企稳、全球泛滥的低利率竞赛等。此外，也有人士认为股市仍存较大变数，助推了资金“脱股入债”。
从另一个角度看，如果的确是因为对基本面的担忧导致了这一“破3”现象的话，则市场对央行未来降息和降准的预期势必会快速升温。实际上，在接受记者采访的9位债券交易员当中，认为未来（半年至1年内）央行会再度降息的仅有2位，认为会降准的有3位；表示“不好说”以及坚定认为“没有必要再降”的人士分别是3位和4位。
认为“无需再降息降准”的观点中，依据当前整体利率水平“已包含相关预期”的占据了主流。也就是说，近期尤其是国庆后债券市场收益率水平的快速下行，或已覆盖了包括经济基本面、通胀、货币政策放松等诸多因素。这也表明，10年期国债2.99%的利率水平，很可能是不够理性和偏于情绪化的。
理由还包括，如果继续降息，或将助长产业泡沫；当前及未来一定规模的贸易顺差（及预期）或扭转外汇占款为负的状况，降准必要性减弱等。
需要注意的是，仅有1位受访者认为是股市后市预期不好，引发了资金“搬家”。
