该从远去的股市巨震中汲取哪些教训
来源: 上海证券报
2015-10-15 08:57
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  一场惊心动魄的股市大波动正在逐渐离我们远去,但留下深刻教训不可不总结。市场不是永远都对的,自由市场经济不是万能的。当市场发生严重错误时,政府强力纠错必不可少。股市必须与本国经济和金融实力相匹配,不能过分放纵金融衍生品的泛滥,金融创新必须稳健推行。经过了风雨,我们又成长了一大步。控制自己的情绪,尽可能地不要做超出承受能力的事,永远不要把自己逼到没有退路的投资境地,就能把股市投资变成一件快乐的事情。

  历时三个月的大幅震荡行情告一段落,有官员和学者发出了股市调整大致到位声音。“十一”长假过后,市场人气趋旺。惊心动魄的股市巨震正在逐渐离我们远去,但留下深刻教训不可不总结。

  据笔者的归纳,至少有如下这么几条:

  教训之一,市场不是永远都对的,自由市场经济不是万能的。当市场发生严重错误,甚至威胁整个国家的金融安全和经济健康稳定发展的时候,政府强力纠错必不可少。过去,我们对成熟市场曾经发生的股灾,引发金融危机和经济衰退的危害性,只有隔岸观火的认识。越来越多的各个阶层的中国人,通过此次股灾,有了切身体会,放任的自由市场经济不是万能的,稍有不慎,便会成为一条把国家金融和经济引导到爆发危机甚至导致金融和经济崩溃的道路上去。

  教训之二,股市发展必须与本国的经济和金融实力相匹配。股市规模不是做得越大越好,股指和股价也不是涨得越高越好。这次沪深股市的巨震,对所有的参与者都是一次“真刀真枪”搏杀的实战型风险教育演习,没有一点点花架子,其警示作用,对指导我们推进理论研究与科学实践相结合,稳步发展资本市场尤为有效。

  在沪深股市牛市行情刚兴起时,就有著名金融机构大胆预测,此波牛市沪市要涨到16000多点,更有“权威”专家预估会达到20000点,才会调整。试想:在沪指5000多点时,沪深股市市值已达70多万亿,一旦回调,就造成巨大的市场压力,甚至被人恶意利用,形成股灾。如果没有大幅调整,沪市就冲上16000多点,按数理逻辑推论,沪深股市市值至少要达到230万亿左右,如果达20000点,沪深股市的市值可达280万亿以上。在股市大幅上涨之后,调整30%乃至50%,都可说是正常的,甚至是必然的。假如沪指冲到20000点,市值达到280万亿以上,即使回调30%,市值损失近100万亿,试想,那会给我国金融和经济产生怎样的冲击?更别说,从去年6月至今年6月的市场表现中,指数每上涨1000点,各种融资比例就会以几何级数翻倍增加。到16000点或到20000点,融资市场将会膨胀到怎样可怕的规模?

  教训之三,不能过分放纵金融衍生品的泛滥。金融当然得适应社会的发展和变革,必须创新。但金融创新必须稳健推行,因为这是关系国家金融体系安全、国民经济安全的根本性问题。近年来我国资本市场衍生品过于泛滥,已成令人担忧的现象。把已被西方国家市场实践证明是毒品的一些金融衍生品盲目拿来即用,还冠之于“金融创新”的漂亮招牌,迷惑监管者,欺骗或吸引投资者和投机者。有些金融衍生品的运作者,自己也没弄懂这些金融衍生品的性质以及可能的后果。因此,监管者必须提高监管水平,不能缺失对金融衍生品泛滥的监管责任。

  教训之四,一旦发生股灾和金融市场的危机,必须采取果断措施。当6月底在场外高比例配资的配资盘已爆仓强制平仓、伞形资金也被强制平仓之后,如果没有政府强力干预,2万多亿的证券公司合规的融资盘即将被强制平仓。要是那样的话,将造成更为惨烈的悬崖瀑布似的千股连续跌停景象,这就远不是数十万50万元至上亿资产投资者“被消失”了,而将导致股市和金融体制的窒息似死亡。

  教训之五,不可忽视市场风险,盲目跟风。沪深股市中存在着严重的“老鼠仓现象”,几乎是尽人皆知的事。那些敢于1:3、1:5、1:8,甚至更大比例透支的资金,不少就是消息灵通、买股票有人托底、上涨有人接盘、稳赚不赔的老鼠仓资金。由于其操作的隐蔽性、私密性和规避监督检查的手段多样化,证监部门对此还难以查处。此次股灾,突如其来,猝不及防,很多老鼠仓被强制平仓,惨败甚至破产出局,虽然大大减少了证监部门的工作量,也使股市变得更公平。但对于一般投资者来说,老鼠仓猖狂的股票,往往是没有多少业绩疯狂上涨的股票,也是造势最厉害的股票,切勿盲目听信传言,切忌盲目追涨。

  教训之六,不可轻信造题材编故事的股票及推荐者。造题材,编故事,吸引投资者跟风炒作那些没有业绩的股票,是各国都存在的股市欺诈的一大特点,沪深股市自也不例外。这种股票,下跌空间往往难以想象。这次有很多证券营业部的大户消失,就是因为盲目听信造题材编故事的股票及推荐者,造成巨大亏损,甚至被强制平仓。

  教训之七,牛市会大涨,也会大跌。任何市场到了过于冲动甚至疯狂的时候,投资者千万要留心,不能过分乐观。在世界各国多种类型的资本市场中,都出现过很多本来已很成功的投资者,没有死在熊市中,而是死在牛市半途中的悲剧。那些以为大牛市行情不创新高,就只能涨不会跌的人,越涨越加大融资比例追高买股待涨,就会重复过去乐极生悲的故事。

  教训之八,永远不要去参与自己不能承受其代价的投资或投机活动。查查这次几十万以至几十亿元资金化为乌有的投资人,绝大多数人的悲剧,都是因为大规模融资而酿成的。不能想当然地以为股市的走势一定会按照自己的想法,或者专家所说的那样演进,股市真正的风险,往往是人们想不到的风险。深究起来,银行、证券公司、基金公司、信托公司、抵押公司等,在签订合同时,把所有能够想到的风险,都写进了合同中,但有句话说,你能想到的风险,不是真正的风险。

  经过了风雨,我们又成长了一大步。控制自己的情绪,尽可能地不要做超出自己承受能力的事,做一个理智的投资者,永远不要把自己逼到没有退路的境地,就能把股市投资变成一件快乐的事情。

  (汤闯新 独立经济学者,知名财经作家,著有《大国竞争决定世界变局》等)

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