在中国，怎么样建立一个多层次的信贷市场？多层次的资本市场已被社会所认可，而且在未来的《证券法》中，也会给予肯定和表述。但是建立多层次的信贷市场，到现在尚未形成社会的共识。
多层次的信贷市场有三个层次：第一个层次是不吸收公众存款的信贷市场，国务院法制办已经就非存款类贷款组织条例在全社会征求意见，这已获得了共识。小贷公司从2005年到现在，通过十年的实践，好不容易被社会接受了。第二个层次是非常重要的中间市场，在香港这类机构叫有限持牌银行，就是大额存款市场，或称为有限定的接受存款的市场。这个市场没有被大家认识到，也没有形成共识。第三个层次是商业银行，它可以吸收各类存款、办理结算、发放贷款。
亟需开放
国内存款市场的高度垄断，抑制了社会多样性的信贷服务。现在非法集资、变相吸收公众存款的案件越来越多，为什么屡禁不止？是因为社会有需求，但没有为这个需求开放正道。正道不开，邪门就会大放。存款是银行业的专属业务，对存款人利益的保护是监管部门的职责所在。什么叫存款？什么叫债务性工具？什么叫债券？现在社会上把这些概念区分得并不清楚。
监管当局在《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》中明确地提出了P2P不允许建资金池，理财产品不得有资金池。资金池说白了就是存款。存款和债务性工具、债券、理财产品有什么区别呢？从负债性来说，存款、债务性工具、债券有共同之处，都是发行人对投资人有债务偿还的责任，且是有固定利息的，事先是有承诺的。但在资金运用的权利上不同：存款资金运用的自主权在吸纳存款的机构上，它的资产和负债总额对应，每一笔不一一对应。债务性工具，如果是银行发行的金融债或大额存单，它也是整体对应，不一一对应。银行吸收了存款，发行了大额存单和金融债券，资金运用的自主权在银行，银行可拿这个钱去做各种贷款，甚至投资于法规中允许的债券等。作为其他金融机构和其他市场主体发行的债务性工具，必须要说明发这个债干什么，要有一个具体的方向，在自己的经营范围内讲清发债要干什么。所以当这类机构发行债务性工具和债券时，会有资金使用范围的限制，不能到处去配置。理财产品作为资金集合投资计划，就必须说明资金集合起来要干什么，而且必须与投资一一对应。
大额存款
因而，有无筹集资金使用的自主权，是所有债务性工具、理财产品与存款工具的根本性区别。如果不在法律上把这个概念讲清楚，我们的银行业、资本市场、理财市场都会是混乱的，令我们在修《证券法》时和未来修银行业法时，都会遇到很多障碍。
既然存款是特殊的东西，它是一个间接金融，因而叫“银行业”。银行业区别于其他金融机构和市场主体的最大特点，就是惟独它可吸收存款，因而“银行”这两个字是垄断的，垄断性在于它是可接受存款的惟一机构。要想接受存款，必须获得银行业的牌照。
对存款者利益的保护集中于小额存款人，是减少社会道德风险的重要原则。在整个金融市场中要保护投资者，那么投资者是否要全部保护呢？信息公开透明是保护投资者的最好方式，大额投资人应该有自己信息判断的能力；但对于众多的小额投资人，由于公众的从众心理、知识和能力所限，他们需要得到更多保护，因而监管当局介入监管的惟一理由只是保护小额存款人和投资人，减少金融活动的社会负外部性。
国内存款市场只向商业银行开放，既加大了商业银行的压力，又难以满足社会多样性的融资服务。中国现在除了商业银行，具备银行业特征的、能吸收存款的还有几类：财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司、消费金融公司。我认为它们都属于银行业金融机构，但均因资金来源限制而难以大量开展业务。
五年来，上述四类金融机构资产平均年增长24.4%，高于全部金融机构15.6%的速度，但在金融机构总资产中的份额只提高了0.61个百分点。在中国的金融业中，银行业占比很大，直接融资占比很小，而在巨大的信贷市场中，这些非商业银行信贷机构的占比更小，是因为这四类机构的资金来源受到限制。在存款上，财务公司可吸收成员内的存款和股东存款；金融租赁公司可吸收非银行股东三个月以上的定期存款、承租人的保证金；汽车金融公司可吸收股东及在华股东全资子公司三个月以上的存款，以及保证金存款；消费金融公司只能吸收股东存款。
增加社会信贷供给
让非银行金融机构成为业务各有侧重的存款类金融公司。非银行金融机构还包括各类的保险公司、证券公司、基金公司等，这些公司与前述四类公司不同——前四类公司能有限度地吸收存款，所以我想把它叫做存款类金融公司，就是银行业金融机构。如按照香港的表述，就叫“有限持牌银行”。在香港，分为全牌照银行和有限持牌银行：全牌照银行能吸收小额存款、发放贷款、办理结算；有限持牌银行只能吸收大额存款、发放贷款，不能办理结算。
如果开放大额存款市场，可规范小额贷款公司和融资租赁公司，让其中的一部分转型为存款类金融公司。现在的小贷公司很多违规做业务，是因为它有放贷能力、社会有放贷需求，但是资金来源有限。于是，守规矩的就金融创新，比如发资产支持证券或争取上市；不守规矩的，有些就变相吸收公众存款，踩了红线。
融资租赁号称有3万亿元的融资量，包括商务部批的和银监会管的，但90%以上做的是信贷业务，不是真正的融资租赁业务。市场有需求，它有能力，为什么我们不开放大额存款市场，让想做信贷业务的人去光明正大地去做，不要违规呢？如果开放了大额存款市场，可引导社会需求有序进入信贷市场。我们的P2P风生水起，很多出了问题，但也有很多没出问题。很多人努力想把信贷业务做好，而其又无能力在征信服务的基础上真正做到信息平台点对点；于是，按惯性做资金池业务，以自身信用、资本做担保，变相吸收存款。这样，不出问题可以，出了问题就是非法集资。
有很多人有能力也有愿望想进入信贷市场，我们何不开放50万元以上的大额信贷市场？这样开放了财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司、消费金融公司的资金来源，引导一批小贷公司和融资租赁公司，再规范一批P2P公司，把大量想做信贷业务、有能力做信贷业务的机构，规范到有限持牌银行监管的旗下，社会的金融秩序就能好得多，我们打非的难度就小了。
当前具备了开放条件
一是我们已建立了存款保险制度。50万元以下的存款获得了兑付保证。如果不满足较低的存款利息收入，就到能给更高利息的地方去。50万元以下小额存款的我们保护，50万元以上的就自担风险。
二是一年期以上的存款利率上限已放开。只要吸收大额存款，就可以把利率放高。现在的P2P是6%到7%，就给它一条合法的路。
三是中国有保本保息产品的投资偏好。老百姓从事金融活动，真正让他自负盈亏还不放心，所以许多理财产品都承诺保本保息。所以有保本保息偏好的人就到大额存款市场去，希望更高收益、风险承受力强的就到理财产品市场和股票市场去。
最后，建立多层次的信贷市场与多层次资本市场，都是健全金融市场的基础性制度建设。■
