网贷之家译 曾经炙手可热的学生贷款市场在上一次金融危机中几乎被完全扼杀;但最近，它们又获得了新生。六月底，P2P借贷平台Social Finance(SoFi)宣布达成重要里程碑：自从2011年成立以来，它已经发放了超过30亿美元的贷款。目前已经成为了美国第二大的网络借贷平台，紧跟行业领导者Lending Club之后。
在不远的未来，SoFi即将迎来自己的IPO。这家网贷平台从斯坦福大学的校友贷款起家，目前已经拓展到了个人贷款和住房按揭贷款领域。
那么，在这样的高成长背后，究竟是什么东西驱动它?答案是华尔街资本的巨大力量。
SoFi的发展能够达到这种劲速飞驰的效果(在2015年末，估计可以达成40亿美元的目标)，主要是因为它抓住了上次金融危机中被废弃的一种热门投资产品。
SoFi把学生贷款打包成为了资产证券化产品，并将它们出售给了金融巨头和对冲基金。这些学生贷款资产支持的证券可以像股票或者债券一样交易，或者将当作抵押品，换取更多的资金。每当有借款人偿还贷款，还款资金就会沿着一条漫长的金融之路流淌到那些购买了一小块贷款收益的投资者手中。
SoFi的首席行政官麦克·卡格奈表示，“这是我们业务模式中最重要的一点。证券化驱动之下，资金的成本降低了，进而衍生出了较低的贷款利率，并且吸引来了更多的顾客。”
在上一次金融危机发生之前，金融公司也曾大量涌入学生贷款领域。彭博社在2006年的一篇报道中提到， “它们包装任何一种和学生贷款沾点边的东西，像是各类学院的贷款、小学贷款、赌场荷官培训和瑜伽导师培训等等。”
但是在金融危机期间，投资者们开始嫌恶学生贷款和其他的资产支持的证券化产品。那些产品被不恰当地评级为安全级别，并且也以安全产品的标准进行营销，但结果却给投资者带来了痛苦的损失。银行们对所有种类的消费贷款退避三舍。2010年的一次变革后，美国政府开始直接借钱给学生，银行不再能依靠学生贷款补贴盈利。
政府发放的学生贷款利率极低，但也并不是没有进一步降低的空间。SoFi发现政府给予大部分的大学生一视同仁的贷款利率，但实际上，顶尖大学的学生潜在还款能力显然更强。就是抓住这一点差异化的定价，SoFi甚至能与极低利率的“官方贷款”竞争。
通过像SoFi这样的P2P平台，银行们终于可以再次杀回学生贷款领域。SoFi表示它将在今年发起超过7.2亿美元的资产支持证券化产品，同时将会开始打包个人贷款和住房按揭贷款。
诚然，目前SoFi的市场规模只相当于经济危机前的很小一部分，而且在整个金融世界里也仅仅是很小的一部分;但我们不能忘记，上一次华尔街把贷款切碎打包之后，卖给银行和保险公司之后发生了些什么。
评级机构穆迪对SoFi最近的一系列证券产品给出了相当高的评价。但它也警告投资者，风险依然存在。我们应当重视，没有人知道这些贷款在经历另一次金融危机后，将会如何表现。对于SoFi来说，仅有的三次违约是由于借款人的死亡而发生，事实上没有现成的数据能够表明SoFi客户真实违约是什么情况。
“我开玩笑说，甚至是我的女儿也能写出一个风险审核模型——基于你喜欢的乐队，而且它在目前这种‘纯洁’的信贷周期中，同样也可以表现良好。” SoFi的首席行政官麦克·卡格奈说，“我们明白，我们需要证明咱们的风险模型是可靠的。”(网贷之家 金鲵/译)
