经济观察报 记者 胡群
互联网已深深影响了大众的消费模式，也正在影响大众的理财模式。而在互联网金融产品中，P2P理财备受关注。
网贷之家数据显示，9月P2P投资人数为240.41万人，环比上月增长17.69%；借款人数为56.91万人，环比上月增长3.58%；投资者收益率为12.63%，环比上月下降35个基点。
即使P2P投资者收益率持续呈下降趋势，但目前仍远高于银行理财产品，甚至高于集合信托产品收益率。如此之高的收益率背后，平台运营风险几何？
多位受访的P2P平台负责人向经济观察报表示，由于经济持续下行，银行贷款规模逐渐缩减且日益集中于大型国企，对中小企业支持力度会随之减少，中小企业将更加依赖于P2P行业的融资。但中小企业风险及即将而来的监管政策，将加速一些风控能力较弱的平台衰亡。
自去年11月至今年8月，央行已经连续5次下调存贷款基准利率。各类利率都呈现逐步下降趋势，而对P2P投资者收益率而言，下降速度明显较快，已从去年11月的16.3%下降至今年9月的12.63%。
如果从P2P收益率最高的2013年7月算起，彼时投资者收益率为26.35%，而在2015年9月，这一数据为12.63%，收益率在26个月里跌幅超过50%。网贷之家预测，对比目前温州民间借贷利率、网贷平台中民营系综合收益率水平、借款人管理费水平等简单测算，网贷行业投资者收益率可能会缓慢降到12%附近。
这只是行业整体的投资者收益率情况，对于一些知名度较高、股东背景较强的平台而言，由于信息披露较充分、增信措施较多、议价能力较强，近期投资者收益率持续在7.5%-9.5%之间波动，且比较稳定。
“投资者收益率不排除在年底止跌企稳的可能。一方面四季度，尤其在年底和春节阶段，资金一般会趋紧，利率市场也会有所反应。另一方面是为适应监管新原则，行业增信方式的变化所导致的风险补偿率上升。”网贷之家分析师称。
虽然投资者收益率持续呈下降趋势，但受益于持续政策利好，投资人数呈增长态势。今年以来，国务院总理李克强在国务院常务会议上两度发声，支持网络借贷发展。在央行等十部委对互联网金融指导意见出台后，相关部门在9月开始主动出击，检查数家涉嫌违规操作的平台，监管层在行业内进行深入摸底。
俗话说高风险高收益，P2P的高收益率伴随着高风险。“当前中国经济持续低迷，监管政策以及细则发布之后，行业应该会真正进入洗牌期，或者说已经进入洗牌期。”金融信贷服务平台友众信业董事长张适时称。
网贷之家数据显示，截止2015年9月底，累计问题平台达到1031家，占平台总数近30%；问题平台涉及的投资人数约为13.3万人，占投资总人数5.5%；涉及贷款余额为77.1亿元。
投资者如何甄别平台？监管机构推进资金存管制度，各平台争相融资、提高注册资本金、引进保险、会计师事务所等机构，意图增加平台信用。而实际上，监管机构希望提高平台的透明度，进而让市场及投资者判断其风险。
以不良贷款率为例，受累于经济下行，企业经营困难，银行不良率攀升速度较快。从2015年A股上市银行公布的中报数据来看，除宁波银行与2014年不良率持平外，其他15家银行不良率都出现上升，而且还有进一步扩大的趋势。而P2P服务的中小微企业更是银行放弃的领域，由此推断，P2P网贷的违约率不容乐观，但目前而言平台对贷款资产质量讳莫如深。
由于P2P投资人对于平台的安全性高度敏感，行业内大部分平台都选择不公布平台项目标的风险指标。网贷之家的统计样本显示，公布坏账率/不良率/逾期率的P2P平台不足5%。然而，一方面P2P网贷行业内对于贷款风险衡量的口径都不一致，指标各不相同；另一方面，从公布的情况来看，P2P平台数据表现普遍优于商业银行贷款质量，其真实性引起诸多质疑。
拍拍贷CEO张俊表示，坏账定义和期限长短对于核实坏账率有很大不同，很多平台仅仅将当期借款坏账计为坏账，降低坏账率，而有些平台则将所有期限内的借贷本金计入坏账，这是完全不同的概念。事实上，在一个贷款没有到期前都很难说没有坏账，周期越长风险越高，周期长的出现坏账率风险越高。
“互联网金融目前没有监管机构做背书，其信用度和国家发牌照的金融机构还是有差距，并且我们历史也短，只有把总过程透明出来才能获得更高的信用。”铜板街CEO何俊称。
不公布逾期/违约情况，或强调零违约/逾期无异于掩耳盗铃。随着平台经营时间增长，风险逐步积累，逾期率等风险指标都会出现一定提高，加之未来监管本着行业透明和健康发展的原则，适当披露风险指标将成为可能。
在过去两年里，P2P平台数量不断增加，交易规模不断扩大，整个互联网金融行业保持着高速增长的状态。随着投资者投资理念的逐渐成熟、监管政策的日趋临近，P2P市场正快速变化。
“虽然经济下行会让中小企业的总体贷款需求有所下降，但随着银行贷款规模逐渐缩减且日益集中于大型国企，对中小企业支持力度会随之减少，中小企业将更加依赖于P2P行业的融资。”网利宝CEO赵润龙称。
然而，对于当前仅240余万的投资者而言，P2P仍只是小众投资领域，且有5.5%的投资者“踩雷”，足见行业风险。“P2P投资门槛看似较低，但投资者教育短板已很明显，如果投资过程中‘只看收益，不重风险’，将可能连本金都难以收回。而P2P行业目前仍在跑马圈地的阶段，有些平台为了提高交易额，并不会主动、全面提示风险。”大成律师事务所肖飒律师称，“在选择投资平台和产品时，要根据自己的投资经验与资产状况，综合进行选择，切忌唯收益率是从，单纯地将收益率与安全性挂钩，最后终究要品尝投资失败的苦果。”
